一季度业绩亮眼，定增+激励落地，成长可期

　　东方雨虹(002271)

　　东方雨虹发布一季度业绩预告：2021年第一季度公司归母净利润2.6亿元至3亿元，同比增长100%至130%。公司产品销量与去年同期相比快速增长从而带动营业收入增长；同时，公司进一步加强成本费用管控、营业收入的较快增长亦带来了规模效益的持续发挥，总成本费用得到摊薄，从而进一步改善了毛利率和费用率水平。另外我们认为公司通过使用储备沥青以应对原材料价格上涨对利润带来的冲击。

　　东方雨虹80亿定增落地：公司4月1号披露定增结果，公司确定向13家机构发行股票募集80亿元，发行价为45.5元/股，锁定期6个月，其中，德弘美元基金获配20亿、高瓴资本系获配16亿元、JP摩根获配10亿、富达基金（香港）5.73亿元、UBSAG获配4.3亿、睿远基金获配3亿、WT资管获配3亿元。海内外知名机构抢筹，表现出对公司长期发展的信心。

　　公司发布员工持股计划和股权激励：公司3月26号发布2021年股票期权激励计划和2021年员工持股计划，其中股权激励拟向4160人授予5200.45万份股票期权，占总股本的2.22%，标的股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股股票，行权价为每股48.99元，行权期为自授予日起1/2/3/4年后，各可行权25%，四个行权期的考核目标为在2020年扣非归属于母公司净利润的基础上，增速分别不低于25%/56%/95%/144%，年化增长25%，且对利润质量进行考核，设置2021/2022/2023/2024年应收账款增长率不高于营业收入增长率。此外，公司设立员工持股计划，设立时的资金总额为不超过170,000万元，股票来源为通过二级市场购买，总数量不超过公司现有股本总额的2.90%。实控人李卫国先生提供托底保证。

　　投资建议：我们认为三条红线压制下，地产拿地力度或下降，但会加速盘活项目以供销售进而完成回款，这将拉动新开工和施工端对防水材料的需求；公司一体化经营战略加持全国布局，业务规模将持续扩大。我们预计公司2021-2022年实现归母净利润42.46、53.10亿元，EPS为1.68、2.10元，对应现价31.6、25.3倍PE，考虑公司较强成长性和本年地产链条的高景气度，我们给予公司2021年35-37倍PE，对应股价58.8-62.2元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：基建地产需求不及预期；原材料价格波动