电池产能扩建加速，再推员工持股计划，开启持续高增

　　亿纬锂能(300014)

　　投资要点

　　事件：1）拟在荆门投资建设 104.5GWh 动力储能电池产业园。2）拟与林洋能源设立合资公司，建设 10GWh 储能项目。 3）拟使用募集资金不超过 6.1 亿元向荆门创能增资，投入圆柱电池项目。 4）发布第八期员工持股计划，资金规模上限 4200 万元。

　　动力储能产能规划庞大，扩建加速。 公司 20 年底具备 17GWh 动力储能电池产能（铁锂 6gwh，软包 9gwh，方形 2gwh）， 25GWh 产能规划在建（铁锂 14gwh，软包 1gwh，方形 10gwh）。目前荆门地区已建成 11GWh，11GWh 在建，此次公告，计划未来分批建设 82.5GWh，叠加惠州基地软包 10gwh+铁锂规划 20gwh，及与林洋合资 10gwh，公司产能规划超过 150gwh，加码动力储能市场。圆柱电池公司目前 5-6 亿颗，此次增资6 亿扩产圆柱项目，后续产能逐步扩至 10 亿颗，我们预计今年销量翻番。

　　加大储能业务布局，瞄准千亿市场。 公司与林洋建设 10GWh 储能专线，基于此前林洋亿纬储能的“BMS+PCS+EMS”的 3S 系统设计，携手布局电力储能。同时公司与沃太能源深度合作，已布局国内及海外家用储能市场。我们预计储能 25 年需求超 200gwh，未来 5 年高速增长，公司20gwh 铁锂专线产能配套建设，出货量高增可期。

　　推第八期员工持股，持续激发员工积极性。 推第八期员工持股，持续激发员工积极性。本次持股计划资金上限 4200 万元，参与人数 279 人。此前公司公告 2 亿元回购计划，公司拟以均价 72.97 元受让已回购的55.80 万股（对应 0.41 亿元）， 剩余拟通过二级市场购买、大宗交易等方式获得。以 99.01 元/股核算，公司 21-22 年应分别分摊 0.08/0.06 亿元费用。

　　动力电池保守转进攻，加快扩产，全面进入第一阵营。 公司动力电池战略由保守转为进攻，经过前几年的练内功，产品和技术获得客户全面认可，已稳定供货戴姆勒、现代、小鹏，并获得宝马、戴姆勒海外定点，全面深度接触一线车企，今年开始全面加快扩产，今年出货量超过13gwh，同比增 160%+，收入超百亿。 22 年铁锂增量显著， 23 年为方形三元电池，未来出货量有望持续翻番，全面进入第一阵营。

　　盈利预测与投资评级：公司产能扩张超预期，我们预计 21-23 年净利润36.6/53.5/71.1 亿元（此前 33.6/47.6/63.1 亿元），增长 121%/46%/33%，给予 22 年 50XPE，目标价 141.5 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：销量及盈利不及预期。