2021年半年度业绩预增公告点评：景气持续，业绩符合预期

　　广大特材(688186)

　　事件：

　　广大特材发布 2021 年半年度业绩预增公告。预计 2021 年半年度实现归属母公司所有者的净利润为 14500 万元到 15000 万元，同比增加 62.61%到73.82%；实现归属母公司所有者的扣除非经常损益的净利润为 13300 万元到 14300 万元，同比增加 50.97%到 62.32%，符合我们预期。

　　点评：

　　业绩增长原因：海风装机景气持续，公司扩产顺利。 2021 上半年，新能源风电领域受国家宏观政策支持行业景气度高，相关零部件类产品产销两旺，零部件类收入占比逐步提升。公司超大型铸锻件技改项目一期（年产能 10 万吨）已全部投产，二期及配套的 15 万吨海上风电精加工项目已于一季度起分批次试生产。我们预计公司毛坯铸件 2021 年达到 20 万吨产能，2022 年实现满产。相较于上年同期，2021 年半年度公司收到的与收益相关的政府补助及结售汇业务产生的汇兑损益有较大幅度增加。

　　风电板块：海风大 MW 巨头，发展迅猛。2021 年 6 月，广东明确海上风电省补，延长补贴至 2024 年。我们预计，“十四五”期间，国内海上风电新增装机量有望超过 40GW；其中 2021 年海风装机有望达到 8-10GW，因此 2022-2025 年海风需求亦将维持稳定。公司作为国内海风装机巨头阳明智能重要供应商，将充分受益海风装机高景气。 我们预计2021 年达到毛坯铸件 20 万产能，精加工 18.5 万吨产能的生产规模。并利用高附加值、高毛利率的风电产品提高盈利能力。

　　特钢板块：强者恒强，铸钢、特殊合金放量可期。公司生产的特钢产品主要包括齿轮钢、模具钢、特殊合金、特种不锈钢等。 2020 年特钢产品中齿轮钢、模具钢、特殊合金营业收入合计 10.2 亿元，占公司主营业务收入 57.9%。铸钢板块作为公司与东汽公司合资部署铸钢件西南根据地，今年产能有望从 1 万吨增长至 3 万吨。并且公司对高温合金、耐蚀合金、超高强度钢和超高纯不锈钢等特殊合金材料进行产能扩建，达产后将为公司增加 3700 吨高温合金等特殊合金产能。

　　盈利预测与投资评级： 我们预计 2021/22/23 年 公司营收分别为34.76/57.26/69.32 亿元，增速分别为 92.0%/64.7%/21.1%； 归母净利分别为 3.33/6.25/7.76 亿元，对应增速分别为 92.5%/87.3%/24.3%；对应 PE分别为 18.3x/9.7x/7.8x。考虑公司下游新能源风电行业高景气，公司作为低估值特钢新材料企业将充分受益，故维持“买入”评级。

　　风险提示： 原材料价格波动超预期；公司技术和产品替代能力不及预期；风电行业政策推动不及预期。