瓦楞纸包装设备龙头稳步增长，看好公司战略落地

　　东方精工(002611)

　　事件：东方精工于2021年8月6日与平安融资租赁签署了《战略合作框架协议》。双方本着友好合作、互利互惠、共同发展的原则，建立战略合作伙伴关系，在面向智能瓦楞纸包装装备行业的工业互联网、装备服务、设备融资租赁服务、代理商授信服务等方面，开展深度战略合作。

　　观点：

　　公司为瓦楞纸包装设备龙头企业，订单情况良好。公司“智能制造”为战略愿景和业务核心，是国内最早从事智能瓦楞纸箱包装设备研发、设计和生产的公司之一。公司自2011年上市以来借助资本市场拓展瓦楞纸箱包装设备产业链，目前已成为国内处于龙头地位、国际领先的智能瓦楞纸箱包装设备供应商。

　　2021年1月~6月，公司收入同比增长19%达到14亿元，其中瓦楞纸包装机械同比增长14.24%达到11.76亿元，舷外机和通用小型汽油机设备同比增长51.64%达到2.24亿元，整体归母净利润同比增长50%。

　　分项来看，子公司Fosber亚洲充分把握发展机遇，加大国内及东南亚市场业务开拓力度，营业收入1.5亿元，约为2020年同期的4.6倍，订单排期已经排满全年。同时，子公司百胜动力受益于海外国家在疫情下对水上休闲娱乐需求的持续增长，以及疫情持续下全球制造业订单向中国转移的趋势，舷外机和通用汽油小型机产品的订单和出货同比快速增长，拉动百胜动力营业收入和净利润同比增幅双双超过50%。

　　致力于成为印刷包装业“智能工厂”解决方案和业务模式供应商。疫情冲击之下，印刷包装行业部分关键岗位过度依赖熟练员工技能、管理模式传统、部分工序仍属于劳动密集型等问题被凸显放大，成为制约企业复工复产的主要障碍。后疫情时代“机器换人”、“智能工厂”的认识在印刷包装行业更加深入人心，业内企业或将加快智能化建设的步伐。对于印刷包装行业，智能工厂是以数字化、智能化为核心，以硬件和软件建设为重要内容的系统工程，代表了从传统自动化生产向数据互联、AI自主学习和决策、柔性生产的飞跃。

　　东方精工将为印刷包装行业客户提供智能制造解决方案，致力于成为印刷包装业“智能工厂”解决方案和业务模式供应商。子公司东方合智是公司行业智慧工厂整体解决方案业务的承接单位，未来将持续推动业务。

　　携手平安，持续推进公司数字化、智能化战略落地。携手平安融资租赁、达成战略合作，有利于双方发挥在各自领域的沉淀积累、优势互补强强联合，共建基于工业互联网、物联网等技术的新模式、新平台，为国内瓦楞纸包装行业提供智能制造解决方案，以及相关配套产品和服务，助力瓦楞纸包装行业“供给侧结构性改革”、实现向高端制造智能制造的转型升级；同时有利于为东方精工“数字化、智能化”战略转型的持续深入、瓦楞纸包装行业智慧工厂解决方案的加速落地增添助力。双方合作共建面向“瓦楞纸包装装备后市场”的交易平台，撮合需求和供给，激活国内存量瓦楞纸包装装备在维修保养、技术支持、升级改造、配件耗材等方面的“长尾需求”，探索新市场、新模式，有利于为公司长期可持续发展增添新的动力。

　　盈利性预测与估值。我们预计公司21-23年归属于母公司股东净利润分别为4.6、5.6、7亿，对应估值15、12、10倍，维持给予增持评级。

　　风险提示：下游景气不及预期，技术突破不及预期。