H1业绩高增长，产品结构持续改善升级

　　捷捷微电(300623)

　　公司发布 2021 年半年报： 报告期内，实现营业收入 8.52 亿元，较上年同期增加 109.03%； 实现归母净利润 2.40 亿元，比上年同期增加 105.21%。

　　支撑评级的要点

　　H1 业绩增速接近业绩预告上限，毛利率大幅提升。 公司 2021 年上半年实现 8.52 亿元，较上年同期增加 109.03%； 实现归母净利润 2.40 亿元，比上年同期增加 105.21%，净利润增速接近此前业绩预告增长区间90-110%的上限， 净利润的高增长主要得益于下游需求旺盛，订单饱满，营收、毛利率均获得较好提升。毛利率方面， 2021H1 公司综合毛利率为49.02%，同比增长 3.17 个百分点。费用率方面， 2021H1 销售费用率为2.56%，同比减少 1.37 个百分点；管理费用率为 13.28%，同比减少 0.62个百分点；财务费用率为 0.10%，同比增加 4.65 个百分点。

　　产品结构持续改善，产品类型不断丰富。 近年来，公司持续丰富产品类型，改善产品结构，目前主要产品已经覆盖晶闸管、 TVS 等防护类器件、二极管、厚膜组件、晶体管、 MOSFET、碳化硅器件等。 上半年公司晶闸管营收占比降至 39%。 MOSFET 方面，子公司捷捷微电（无锡）科技公司上半年实现营收 1.61 亿元，净利润 1994 万元；子公司捷捷微电（上海）科技公司上半年实现营收 5426 万元，净利润 78 万元。

　　布局车规级封测产线，加码高端功率器件。 公司于近期完成可转债募资，主要用于功率半导体“车规级”封测产业化项目， 项目计划投资总额 13.34亿元，项目建设期为 2 年， 项目建设目标：年封装测试各类车规级大功率器件和电源器件 1627.5kk 的生产能力。其中， DFN 系列产品 1425kk，TOLL 系列产品 90kk， LFPACK 系列产品 67.5kk， WCSP 电源器件产品 45kk。

　　估值

　　鉴 于 需 求 旺 盛 ， 公 司 订 单 饱 满 ， 调 整 公 司 21~23 年 的 EPS 至0.684/0.844/1.006 元，当前股价对应 PE 分别为 48/39/33X，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　行业景气度不及预期； 产品结构调整不及预期；产能扩充进度不及预期