2021年中报点评：动力电池快速增长，全年业绩高增可期

　　亿纬锂能(300014)

　　事件：亿纬锂能发布2021年中报，202IHI实现营收65.6亿元，同比增长106.54%；归母净利润14.95亿元，同比增长311.49%；扣非后净利润14.25亿元，同比增长427.5%。

　　点评：

　　新建产能释放带动2021H1动力电池业务增长快速。202IHI消费电池业务实现营收26.69亿元，同比增长47.03%，得益于：1）锂原电池市场份额稳定；2）三元圆柱电池产能提升，市占率提升；3）消费电池需求提升。动力电池业务实现营收38.91亿元，同比增长185.95%，占总营收的60%，得益于：应用于乘用车领域的软包三元电池随着新建产能释放，电池出货规模增长较大。2021H1毛利率25.3%，同比下降2.6lpct，净利率25%，同比上升13.09pct，得益于：参股电子烟巨头获得投资收益9.09亿元，远超上年同期的0.61亿元。

　　2021Q2净利润同比增长近7倍，环比增长3成。202IQ2公司实现营收36.02亿元，同比增长93%，环比增长21.8%；归母净利润8.48亿元，同比增长665.4%，环比增长31.1%。Q2毛利率23.95%，同比下降2.68pct，环比下降3pct;净利率5.42%，同比上升18.92pct，环比上升0.93pct。

　　消费电池稳居行业领先地位，具备持续稳增长动力。公司的锂原电池产品产销规模多年来稳居国内第一。2021年继续在智能表计、智能安防等领域进一步抢占市场空间。新市场重点布局了医疗器械、汽车电子应用及智能家居等细分领域，储备了增长动力。小型软包锂电池业务在电子雾化器和可穿戴设备市场与国内外排名前列的公司建立了深度合作关系。自主开发的豆式电池目前己批量应用于TWS。圆柱电池成功进入电动工具和电动两轮车高端客户市场。

　　动力电池业务在新能源车和储能领域快速发展。公司是国内领先的软包动力龙头企业，与包括戴姆勒等部分国内外知名车企合作，上半年新建产能释放带动出货量快速增长。磷酸铁锂电池除商用车外，在SG通信和风光储能领域获得多个大客户重点项目。公司202IHI动力电池装机量0.96GWh，同比增长186.4%，市占率1.8%，国内排名第6。

　　投资建议：维持推荐评级。公司技术路线和产品线齐全，在电池领域位居行业领先地位，产能稳步扩张，有望充分享受物联网和新能源快速发展的机遇。预计2021-2023年EPS分别为1.74元、2.34元、3.20元，对应PE分别为59倍、44倍、32倍，维持推荐评级。

　　风险提示：新能源车产销不及预期，新产品和新技术迭代风险，市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨，政策风险等。