景气度延续，通用业务快速增长

　　创世纪(300083)

　　事件：公司发布2021年半年度报告，2021年上半年，公司实现营收23.49亿元，同比增长51.80%，实现归母净利润2.45亿元，同比增长70.82%，上半年业绩略低于预期。

　　点评：

　　收入符合预期，通用业务保持快速增长。2021年上半年，公司营收增速为51.80%，净利润增速为70.82%。高端智能装备业务整体保持去年以来的高景气度。3C业务增长稳定，通用机业务保持快速增长，2021年上半年业务收入已超过去年全年，是公司业务主要增长驱动力。

　　规模化优势逐渐体现，净利润受多种不利因素影响。2021年上半年，上游钢材等原材料波动较大，机床产品所需铸件、钣金件等原材料价格上涨，公司积极发挥规模化集采优势，有效减轻原材料价格上涨对成本的压力，销售毛利率从2020年上半年的25.87%提升至2021年上半年的31.47%，规模化优势得到充分体现。由于公司上半年加强了产品研发和销售，研发费用率和销售费用率有一定提升。公司2021年上半年计提各项资产减值准备合计6610.39万元，使得归母净利润为2.45亿，低于业绩预告的2.6~3亿区间。

　　行业景气度延续，公司规模将持续增长。国内制造业景气度持续回暖，机床行业总体仍然保持2020年下半年以来的恢复性增长。国内金属切削机床产量同比大幅增长45.6%；同比增速自2020年4月转正以来，一直维持在两位数以上的水平。据机床工具行业协会统计数据，2021年1-6月，重点联系企业金属加工机床新增订单同比增长42.5%；截至6月底，在手订单同比增长25.8%。2022-2024年，国内金属切削机床年均更新量约为78.9万台，较2020年44.6万台的产量，存在较大提升空间。公司在3C领域将继续巩固钻攻机市场份额，推进传统3C领域“进口替代”进程并积极开拓电子烟、无人机、自动化、AR/VR硬件设备等新领域应用。在通用机领域，公司公司同时推进直销与分销、线上与线下相结合的全生态营销模式，营业收入快速增长。在行业高景气度背景下，公司业务规模有望快速提升。

　　盈利预测与投资评级：我们预计2021年至2023年净利润分别为6.21亿元、9.05亿元、10.37亿元，相对应的EPS分别为0.41元/股、0.59元/股和0.68元/股，对应当前股价PE分别为37倍、26倍和22倍。维持公司“买入”评级。

　　风险因素：市场竞争加剧风险苹果系设备切入进度不及预期；下游需求持续性不及预期；公司产能释放不及预期。原材料价格波动风险。