测试机收入高增长，STI经营业绩明显恢复

　　长川科技(300604)

　　公司发布2021半年度报告，实现营业收入6.73亿元，同比增长111.53%；归母净利润0.90亿元，同比增长239.44%；扣非后归母净利润0.73亿元，同比增长1346.17%；基本每股收益0.29元，同比增长222.22%。

　　支撑评级的要点

　　测试机业务推动公司业绩显著增长。2021上半年公司测试机业务实现收入2.52亿元，同比增长347.96%，占公司总营业收入的37.44%；毛利率为69.46%，同比扩大2.33个百分点；上半年测试机产能利用率为128.49%，同比扩大86.49个百分点。受芯片供不应求的市场环境推动，测试需求旺盛推动测试环节产能提升，同时公司积极调动设备产能以配合，推动公司测试机业务高速增长。

　　境外孙公司STI业绩显著恢复。上半年杭州长新投资管理公司的收入2.6亿元，同比增长53%，杭州长新投资的子公司STI实现净利润0.38亿元，占公司净利润比重为42.2%，同时相当于STI2020全年实现净利润0.45亿元的86.23%，相当于STI2019全年实现净利润0.16亿元的140%，表明公司收购STI后实现了有效资源整合，STI业务积极发展大幅促进公司盈利增长，为公司更多投入新产品研发及业务拓展等提供坚实的支持。

　　行业处于景气度向上时期，2021年全球半导体测试设备市场规模可达80亿美元以上。据SEMI数据显示，2021年全球半导体制造设备销售额将增长34%至953亿美元，2022年将创下超过1000亿美元的新高，而2020年全球半导体测试设备市场规模是60.1亿美元，占设备销售额的8.5%，2021年市场规模可达80亿美元以上。公司有望通过快捷、高性价比的技术支持和客户维护优势，在芯片紧缺环境下，继续扩大客户需求导向的测试设备产业本土市场份额。

　　盈利预测

　　鉴于STI盈利能力明显改善，我们预计2021-2023盈利预测为2.06/2.97/3.69亿元，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　国际地缘政治摩擦的不确定性；零部件交付周期拉长；研发进度加大但不及预期致盈利缩减。