标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
宏观:特朗普的“对等关税”怎么收? | 2025-02-23 | 天风证券 | 宋雪涛 |
宏观点评:新川式关税 | 2025-02-21 | 天风证券 | 宋雪涛 |
央行四季度货政报告解读:相机抉择 | 2025-02-14 | 天风证券 | 宋雪涛,张伟 |
宏观点评:美国通胀的新脉络 | 2025-02-14 | 天风证券 | 宋雪涛 |
流动性周报:流动性|倒挂的资金,分化的融出 | 2025-02-09 | 天风证券 | 孙彬彬,隋修平 |
三季度罕见分红,股息率近6%
唐山港(601000)
主业盈利稳定,资产处置增加利润
前三季度,唐山港营业收入同比下滑26.5%,归母净利润同比增长29.2%,主要是第三季度处置商贸公司、集装箱码头等,导致营业收入减少、投资收益增加。港口相关主业盈利保持平稳,前三季度扣非净利润同比增长2%。第三季度扣非净利润3.96亿元,同比下滑8.9%,主要是资产减值损失增加7400万元所致。
限产导致货物吞吐量下滑
2021Q1-Q3的散杂货吞吐量同比增速分别为6.8%、-8.3%、-9.6%,其中铁矿石吞吐量分别同比增长4.7%、-22.8%、-27.3%,增速下滑主要是限产导致腹地钢铁企业的矿石需求量减少。前三季度钢材运量同比增长12.78%,因为钢材出口量大幅增加;煤炭运量同比增长4.04%,因为电煤需求增加;砂石、矿渣粉等货种运量同比增长17.22%。我们预计冬季环保限产、能耗双限将继续影响港口吞吐量。
货物单吨收入有所回升
我们估计,2021年上半年散杂货装卸堆存等单吨收入比2020年上涨8%,第三季度比上半年增长1%,呈现上升趋势。这与周边港口竞争趋缓有关,也与防疫引发的港口拥堵有关。考虑到北方干散货港口仍然较为拥堵,预计2022年港口费率继续小幅上涨。
罕见三季度分红,股息率近6%
唐山港三季度拟分红8.9亿元,分红比例51%,股息率近6%。分红超过了资产处置带来的收益,说明并非特殊分红。大股东盈利能力较差,收购唐山港亏损的集装箱码头后,我们推测需要唐山港加大分红。考虑到未来资本开支需求较少,2021年唐山港分红比例有望较2020年的64%继续提升,全年股息率有望超过8%,具备较高投资价值。
盈利预测和评级
考虑资产处置、货物吞吐量和港口费率变化,2021-23年预测归母净利润从18.6、19.3、20.2亿元上调至21.5、20.9、20.6亿元,维持买入评级。
风险提示:环保限产趋严,能耗双限趋严,房地产和基建投资下滑,港口降费政策出台,分红比例下降
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
晨会集萃 | 2025-02-26 | 天风证券 | 产品中心 |
加强越南产能布局 | 2025-02-26 | 天风证券 | 孙海洋 |
积极拓展渠道客户,期待经营改善 | 2025-02-25 | 天风证券 | 张潇倩,李本媛,陈潇 |
主营利润有所修复,期待车载第二成长曲线 | 2025-02-25 | 天风证券 | 孙谦 |
国内开源带动销售增长,外销厘清渠道产品继续加速 | 2025-02-25 | 天风证券 | 孙谦 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
---|---|---|---|---|---|
贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1445.47 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 83.67 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 128.24 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.12 |
比亚迪 | 详细 | 44 | 420.00 | 312.20 | 370.01 |
山西汾酒 | 详细 | 43 | 285.00 | 204.51 | 194.30 |
青岛啤酒 | 详细 | 41 | 94.12 | 63.15 | 67.98 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 267.28 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 252.90 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 162.91 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 118.58 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.57 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.14 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 49.64 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.24 |