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拓斯达-研报正文

扩宽赛道多元布局,有望受益行业高景气

www.eastmoney.com 2021年12月29日 群益证券 张楠 查看PDF原文

K图

  拓斯达(300607)

  结论与建议:

  事件:12月28日,工信部等十五部门联合印发《“十四五”机器人产业发展规划》。规划提出,到2025年中国成为全球机器人技术创新策源地、高端制造集聚地和集成应用新高地,机器人产业营业收入年均增速超过20%;制造业机器人密度实现翻番。此外,《规划》提出4个行动:机器人核心技术攻关行动、机器人关键基础提升行动、机器人创新产品发展行动、“机器人+”应用行动。将推动一批机器人核心技术和高端产品取得突破,整机综合指标达到国际先进水平,关键零部件性能和可靠性达到国际同类产品水平。根据国家统计局数据显示,11月中国工业机器人产量为3.19万台,同比增长27.9%,较10月同比增速提升17.3pct。1-11月累计产量33.01万台,同比增长49%,增速仍然维持在较高水平,产量创历史同期新高。考虑到“十四五”机器人产业规划的发布,行业高景气度仍将持续,公司作为国内领先的智能制造服务商,将持续受益于行业高增长。

  业务结构调整及原料成本上升,短期业绩承压:2021年前三季度实现营收22.89亿元,同比增长12.78%;归母净利1.32亿元,同比下滑74.4%;扣非净利1.18亿元,同比下滑75.98%,毛利率同比下降27.42pct至26.12%。毛利下滑主要系受公司业务结构变化(高毛利口罩机业务导致去年高基期)以及芯片短缺与大宗商品价格上涨导致物料、采购等成本上升所致。值得注意的是,公司工业机器人及自动化应用系统、智能能源及环境管理系统业务等核心业务依然保持稳定增长。随着口罩机业务的消退,注塑机、CNC(数控机床)等新业务仍处于拓展阶段,短期业绩有所承压。

  加速产品升级,拓宽新渠道:在工业机器人业务板块公司不断丰富产品型号,增加多个主力型号,包括六轴、四轴机器人(SCARA)、并联机器人(DELTA),以及直角坐标机器人MD-90s系列;注塑机推出产品性能更强TM系列;CNC推出立式加工中心和钻攻中心,并对外投资五轴数控机床产品。此外,大客户战略的持续推进,累计服务超过1.5万客户,包括伯恩光学、立讯精密、宁德时代、捷普绿点、比亚迪、新能德、亿纬锂能等知名企业,涵盖3C、新能源、汽车零部件制造、光电、家用电器、光伏、包装等众多领域。

  加码CNC、注塑机,工业母机打开新空间:1)2020年1月公司收购亿利达部分资产,业务从注塑机辅机拓展至注塑机整体设备。2)2020年7月收购埃弗米,布局五轴联动高端数控机床,广泛应用于航空航天、汽车、医疗、军工、精密模具与机械零件加工等高精度要求领域。目前埃弗米在手订单充足,已排至2022年二季度。公司将以工业机器人、注塑机、CNC为三大核心产品,叠加控制、伺服、视觉三大核心底层技术,打造以核心技术驱动的智能硬件平台,业绩成长具有长期持续性。

  盈利预测:公司在工控产品和应用、客户资源等方面有丰富经验,在业内树立了良好的品牌形象,具有一定竞争优势,考虑到公司口罩机业务消退,新业务处于拓展阶段,以及原材料等采购成本上升,短期业绩将有所承压。预计公司2021和2022年可分别实现净利润1.92亿元、3.08亿元,YoY分别为-63%、61%,EPS为0.45元、0.72元。当前A股股价对应P/E为36倍和22倍,给予买入投资建议。

  风险提示:行业竞争加剧,下游制造业不景气,大客户拓展不及预期、新业务拓展不及预期等。

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比亚迪详细43420.00312.20372.10
山西汾酒详细42285.00204.51199.24
宁德时代详细39450.00290.00268.62
青岛啤酒详细3894.1263.1568.60
古井贡酒详细38300.00217.84164.90
泸州老窖详细38244.88110.00121.58
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海天味业详细3756.5045.2040.44
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伊利股份详细3742.2130.0827.43
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