通用机床连续4年倍增，业绩受到减值影响

　　创世纪(300083)

　　事件：公司发布2021年度报告，2021年公司实现营收52.62亿元，同比增长53.60%，实现归母净利润5.00亿元，同比增长171.71%，符合市场预期。

　　点评：

　　2021年业绩大幅增长，机床业务发展向好。2021年，创世纪实现营收52.62亿元，同比增长53.60%，实现归母净利润5.00亿元，同比增长171.71%，公司经营活动产生的现金流量净额3.38亿元，同比增长84.63%。近年来公司整体业绩受到结构件业务影响，2020年亏损6.96亿元，同时2020也基本剥离掉了结构件业务，2021年公司成功实现扭亏为盈。同时公司机床营收规模和销量在国内也具有明显优势地位，公司正向良好态势发展。

　　通用机床销量再次实现倍增，高端机床逐步推出。依靠公司极具市场竞争力的立式加工中心（V系列），2021年公司通用机床出货量超过1万台，连续4年销量翻倍，公司立式加工中心销量位列国内第一。2021年公司五轴加工中心开始批量下线，标志着公司在高端机床领域实现实质性突破，同时公司的龙门加工中心、卧式加工中心和数控车床均实现批量销售，将成为公司长期发展的重要储备力量。

　　产品线持续扩充，积极拓展新能源市场。在保持3C领域的竞争优势同时，公司不断扩充产品线，目前正在研发投入的产品包括动柱式龙门系列、卧式加工系列、立式加工系列、斜床身数控车床、龙门加工中心、型材加工中心和钻攻加工中心。2021年公司研发人员有469人，同比增长12.2%，公司未来将持续加大研发投入，推出多种机床产品。目前公司动柱式龙门机床已经量产3款机型，还有两款机型将于2022年6月推出，主要用于新能源细分市场。

　　非经营项目影响短期业绩，2022年有望大幅改善。2021年公司计提信用减值损失和资产减值损失约2亿元，同时报告期内股权激励费用高达1.31亿元，对公司归母净利润影响较大。随着精密结构件业务的进一步处理，2022年公司减值的影响将明显减小，同时股权激励费用也会大幅下滑，公司实际经营能力将得到进一步体现。

　　盈利预测与投资评级：我们预计2022年至2024年净利润分别为10.45亿元、13.88亿元、17.45亿元，相对应的EPS分别为1.05元/股、1.40元/股和1.76元/股，对应当前股价PE分别为20倍、15倍和12倍。维持公司“买入”评级。

　　风险因素：市场竞争加剧风险；下游需求持续性不及预期；公司新产品开拓不及预期；原材料价格波动风险。