标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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华金宏观·双循环周报(第95期):LPR四度持平,十债利率升至1.7%,释放何种信号? | 2025-02-23 | 华金证券 | 秦泰 |
金融数据速评(2025.1):信贷创纪录“开门红”,年初集中还是全年趋高? | 2025-02-14 | 华金证券 | 秦泰 |
《货币政策执行报告》(2024Q4)解读·周报(第94期):内外形势有何变化,货币如何调整优化? | 2025-02-14 | 华金证券 | 秦泰 |
美国CPI点评(2025.1):核心通胀不降反升,美联储还能降息吗? | 2025-02-13 | 华金证券 | 秦泰 |
CPI、PPI点评(2025.1):油价回升服务走高,CPI稍好于预期 | 2025-02-09 | 华金证券 | 秦泰 |
限电叠加减值计提无碍利润创新高
云铝股份(000807)
2021年归母净利同比增长267.74%:2021年公司实现营业收入416.69亿元,同比增长40.90%;毛利率为20.37%,提升6个百分点;归属于上市公司股东的净利润33.19亿元,同比增长267.74%,创历史新高;净利润率为7.97%,同比提升4.9个百分点。全面摊薄后EPS为0.96元,每股派现金红利0.113元。
Q4受限电及减值计提影响,净利同比下降92.93%:2021年Q4实现收入95.46亿元,环比下降7.25%,毛利率为6.41%,环比下降22个百分点;加之计提资产减值8.23亿元,实现归母净利0.87亿元,环比下降92.93%,单季度全面摊薄EPS为0.03元。
铝锭产量微降,价格回升,资产减值计提吞噬利润:2021年公司生产原铝230.02万吨,同比下降4.41%;铝合金及铝加工产品124.19万吨,同比增长24.81%;铝锭和铝加工产品价格同比分别上涨35.9%和41.6%,是盈利增长的主要来源;其中铝加工产品对收入和毛利的贡献分别上升10.5和6.9%个百分点,且收入占比首次过半,产品结构升级见效;公司计提长期资产减值准备19.84亿元,占利润总额的比重为42.34%。
产业链条完善、绿色铝与产品结构升级提升公司竞争力:公司产业链完善,形成一体化产业规模优势,其中氧化铝产能140万吨、绿色铝305万吨、阳极炭素80万吨、铝合金140万吨、铝板带13.5万吨、铝箔3.6万吨;2021年公司生产用电结构中绿电比例达到约85%;推进“合金化”战略升级产品结构,布局超薄铝箔、动力电池铝箔、铝焊材、高精铝、IT用高端铝合金、新型锻造铝合金、航空用铝合金、3N铝锭等高端产品,2021年公司铝合金销量同比增长13%,国内市场占有率达25%左右,合金化率达到50%以上。
2022年是电解铝产能释放的最后阶段,预计电解铝价格外紧内松、前高后低:2021年电解铝价格逐步走高至11月后回落,2022年以来受俄乌局势引发的铝及天然气格局变化影响,国内铝价再次回升2.3万元/吨左右,加之同期电解铝成本回落,22年Q1电解铝利润空间同比上升37.48%;考虑到后期供给存在两大增量:一是受限电政策影响延迟投产的新增产能200万吨,二是碳达峰政策纠偏后可能复产产能为210万吨,我们预计全年电解铝价格可能呈现先高后低走势。在上述产能投放后,电解铝产能将达天花板,价格波动的主要驱动因素重归需求。
投资建议:我们预测2022年至2024年公司每股收益分别为1.27元、1.81元和2.42元,净资产收益率分别为23.1%、24.8%和24.9%,维持买入-B建议。
风险提示:下游需求不及预期、限电、能控政策超预期、公司项目达产不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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国产替代正当时,掩模版龙头空间广阔 | 2025-02-25 | 华金证券 | 王臣复 |
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春季行情进行中,风格不变 | 2025-02-23 | 华金证券 | 邓利军 |
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新股覆盖研究:永杰新材 | 2025-02-23 | 华金证券 | 李蕙 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |