22Q1营业收入2.52亿元，积极拓产能+扩客户，蓄力未来发展

　　嘉亨家化(300955)

　　公司披露 2022 年一季报，22Q1 营业收入 2.52 亿元，yoy+0.64%，归母净利 0.17 亿元，yoy-19.54%，归母净利率 6.63%，同减 1.66pct，扣非归母净利 0.16 亿元。

　　收入端：分季度看，21Q1-22Q1 营业收入分别为 2.51/2.63/3.18/3.29/2.52亿元，分别同比增加 91.83%/0.77%/15.66%/9.15%/0.64%。

　　成本端：2022Q1 毛利率 22.33%，同比下降 1.03pct。

　　费用端：22Q1 期间费用率为 14.60%，同增 1.02pct；其中销售费用率为0.67%，同增 0.14pct；管理费用率 11.35%，同增 0.99pct；研发费用率 1.94%，同增 0.03pct；财务费用率 0.64%，同减 0.13pct。

　　现金流方面，2021Q1 公司经营活动产生的现金流量净额 0.14 亿元，yoy-33.30%，主要系本期购买商品支付的现金增加所致；公司投资活动产生的现金流净额-0.33 亿元，2022 年 Q1 货币资金 1.42 亿元，yoy-68.1%。

　　运营能力方面，2022Q1 存货周天数为 78.11 天，同比+1.94 天；应收账款周转天数为 97.29 天，同比+9.23 天；应付账款周转天数为 69.48 天，同比-9.62 天。

　　作为国内少数实现 OEM/ODM 一体化服务的公司，依托日化美妆+塑料包装双赛道，凭借研发黏性与产品质量和众多知名头部 B 端客户的巩固长期协作关系，稳步提高营收，积极扩建湖州一期和二期产线，湖州工厂 2022年 3 月拿到生产许可，未来化妆品产能提升至当前水平 2.5 倍左右的同时效率将大幅提升，有望成为未来利润新引擎，预计 22/23 年净利润 1.4/1.7亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场需求波动的风险、市场竞争风险、客户集中度高的风险、新冠肺炎疫情对公司生产经营的影响、产品质量问题引起的诉讼及处罚风险、原材料价格波动风