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鼎龙股份-研报正文

业绩持续高增,看好公司成长为高端材料平台化企业

www.eastmoney.com 2022年08月22日 天风证券 潘暕,唐婕 查看PDF原文

K图

  鼎龙股份(300054)

  事件:(1)鼎龙股份发布2022年半年度报告:2022年上半年公司实现营收13.12亿元,yoy+19.72%;归母净利润1.94亿元,yoy+112.74%;扣非归母净利润1.74亿元,yoy+83.18%。

  点评:2022年上半年,公司受打印耗材+光电半导体材料双轮驱动,业绩持续增长。公司作为CMP抛光垫唯一国产供应商,国内市场优势地位确立。硒鼓业务利润同比扭亏为盈,耗材板块整体盈利能力提升。新产品的研发进一步丰富了公司半导体材料产品线,扩大了公司在高端半导体材料国产化路线上的优势。我们看好未来光电半导体材料成为公司主要增长动力源,带动公司成长为高端材料平台化企业。

  1.营收持续增长,利润增幅显著,进入高速成长收获期。

  (1)利润高增:2022年上半年公司实现营收13.12亿元,yoy+19.72%;归母净利润1.94亿元,yoy+112.74%;扣非归母净利润1.74亿元,yoy+83.18%。CMP抛光垫业务利润随营收增长而大幅增加,耗材板块总体利润同比增幅明显。(2)加大研发力度:2022上半年公司研发投入1.41亿元,同比增长22%。公司加大研发力度,推动新产品创新开发,同时对已形成规模销售的成熟产品持续改进。

  2.CMP抛光垫:国内市场优势地位显著,业绩持续高速增长。公司是国内唯一一家全面掌握全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫

  供应商。(1)2022上半年公司抛光垫业务营收2.36亿元,同比增长132%。公司现已成为部分国内主流晶圆厂客户的第一供应商,海外客户的市场拓展工作也在按计划推进中。(2)公司突破现有CMP抛光垫的参数区间范围,开发出全新的DH74XXX系列抛光垫,已给部分客户送样进行测试;低缺陷抛光垫新产品部分型号已获订单。(3)公司武汉本部抛光垫年产能共计30万片,潜江三期项目已基本建设完工,转入试生产阶段。

  3.CMP抛光液、清洗液及PI浆料客户端反馈良好,即将有序放量。

  (1)CMP抛光液多款重点产品开始在客户端销售,其中氧化层抛光液产品在国内主流厂商取得订单,并逐步放量;铝制程抛光液通过客户端全方面工艺参数验证,进入吨级采购阶段。(2)铜制程CMP清洗液正式进入主流客户供应链,本年度将取得规模化销售。(3)公司是国内唯一实现量产出货的YPI供应商,YPI产品持续增长,PSPI将作为国内唯一国产供应商开始在第三季度量产出货。(4)半导体先进封装材料产品开发进度符合预期,上游核心原材料的配套开发同步开展,产业化建设同步进行。

  4.打印复印耗材营收同比提升,期待各类产品新增长点出现。

  (1)打印耗材利润高增:公司打印复印通用耗材板块2022上半年实现营收10.58亿元,利润同比大幅增长。其中,耗材上游产品业务营业收入及净利润均同比增长;硒鼓业务营业收入大幅增长,利润同比扭亏为盈;再生墨盒业务持续拓展市场,强化核心竞争力。(2)公司硒鼓业务利润同比扭亏为盈:2022上半年,子公司名图、超俊积极开展降本增效、费用管控、风险管理等专项工作,公司硒鼓产品盈利能力得到增强,产品毛利率稳步提升。

  5.投资建议:我们看好未来光电半导体材料成为公司主要增长动力源,带动公司成长为高端材料平台化企业。我们维持对鼎龙股份的盈利预测:2022-2023年营收为30.91/38.96亿元,22-23年净利润为3.74/5.69亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:打印复印耗材行业竞争加剧;下游需求不及预期;项目进展不及预期;新业务发展不及预期。

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