业绩如期高增长，海外业务迎机遇

　　中国化学(601117)

　　事件： 公司发布 2022 年半年度报告。 2022 年上半年公司实现营收 751.6 亿元，同比增长 33.59%；实现归母净利润 26.49亿元，同比增长 37.07%。

　　业绩如期高增长，实现“开门红”“开局稳”。 2022 年上半年公司实现营业收入 751.6 亿元，同比增长 33.59%，其中， 化学工程实现营业收入 573.57 亿元，同比增长 31.54%， 主要系上半年公司承揽任务和项目开发建设力度加大，波罗的海项目的顺利推进等。 基建业务实现营收 90.8 亿元，同比增长 40.98%。 境内实现主营业务收入 571.15 亿元，同比增长34.7%， 境外实现主营业务收入 174.57 亿元，同比增长32.01%。报告期公司实现归母净利润 26.49 亿元，同比增长37.07%。 实现扣非净利润 25.65 亿元，同比增长 44.16%。 公司业绩如期表现亮眼。

　　新签合同同比增长 23.20%。 2022 年上半年， 公司新签合同额 1624.50 亿元，同比增长 23.20%， 其中，建筑工程承包业务、勘察设计监理咨询业务、实业及新材料销售业务和现代服务业分别新签合同额 1527.65 亿元、 29.88 亿元、 40.30亿元和 21.58 亿元，同比分别增长 23.04%、 21.02%、 93.19%和 53.49%。 化学工程和基础设施业务增速较快，分别新签合同额 1122.32 亿元、 365.50 亿元，同比增长 26.87%、 27.13%。

　　海外合同增速较快。报告期内， 公司在境内新签合同 1437.80亿元， 同比增长 16.65%，占新签合同总额的 88.51%；境外新签合同 186.69 亿元,同比增长 116.96%， 占新签合同总额的 11.49%。面对疫情反复、地缘政政治关系复杂等不利因素，公司大力落实“一体两翼”战略布局，加快推进海外业务，助力“一带一路”政策。先后中标乌兹别克斯坦烧碱项目（ 29亿元）、卡塔尔 PVC 项目（ 15 亿元）、巴基斯坦 LNG 接收站项目（ 23 亿元）。 在“一带一路”发展的大背景下，预计海外业务会继续快速扩张，公司有望持续受益。

　　投资建议：预计公司 2022 年营收为 1,623.46 亿元，同比增长 17.71%，归母净利润为 59 亿元，同比增长 27.34%,每股EPS 为 0.97 元/股，对应当前股价 PE 为 9.75 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示： 国外经营不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。