疫情压制业绩表现，关注数字藏品业务进展

　　视觉中国(000681)

　　疫情等外部因素业绩表现。 1） 2022 年上半年公司实现营业收入 3.5 亿元、归母净利润0.55亿元，同比分别增长3.06%、-43.17%，对应全面摊薄EPS 0.08元； 其中 Q2 实现营业收入 1.96 亿元、 归母净利润 0.24 亿元， 同比分别增长-2.9%、 -55.7%， 对应全面摊薄 EPS 0.03 元， 同比下滑幅度相比 Q1 进一步扩大（ 营收及归母净利润同比分别增长 11.8%、 -26.5%） ； 2） 业绩下滑主要在于疫情影响之下广告市场疲软， 导致对创意素材资源需求减弱。

　　数字版权业务继续保持领先。 1） 数字版权业务方面， 公司通过“ 视觉+” 战略进一步巩固在大中型 KA 客户的服务广度与深度， 同时将扩大在中小企业、长尾市场占有率作为长期重点战略。 公司数字版权交易平台直接签约客户数超过 14,000 家， 同比增长 6%； 其中年度销售额 10 万元以上的长协客户续约率继续保持在 80%以上； 通过互联网平台触达长尾用户继续保持快速增长，数量超过 200 万， 较 2021 年上半年同比增长超过 100%； 2） 通过投资国内领先的视频素材交易平台光厂创意（ VJshi.com） 、 爱设计智能设计工具(isheji.com)， 全面覆盖中小企业、 长尾市场。 上半年光厂创意（ VJshi.com）销售额近 7000 万， 同比增长近 30%。 爱设计亦完成数千万元的 A2 轮融资。

　　“ 区块链+” 战略启动， 关注数字藏品业务发展。 1） 2021 年底公司推出数字艺术交易平台——元视觉艺术网， 与艺术家与版权 IP 方建立合作， 为创作者和艺术家、 使用者和收藏家等相关主体提供基于区块链信任机制的协同创作、 交易变现等多种场景赋能； 2022 年 5 月底在 500px 海外社区平台推出视觉艺术品交易平台——Vault by 500px。 2） 截至 22 上半年， 元视觉 2022年上半年实现销售收入 1505 万元。 “ 区块链+” 战略初步落地， toC 业务初见成效。

　　风险提示： 宏观经济波动风险； 监管政策风险； 新业务不达预期风险等。

　　投资建议： 下调盈利预测， 关注数字藏品业务发展， 维持 “ 买入” 评级。考虑宏观经济等外部因素对下游营销行业影响， 我们下调公司 2022-24 年盈利预测至 1.45/2.30/2.85 亿元（ 前值为 2.07/2.37/2.93 亿元） ， 摊薄EPS=0.21/0.33/0.41 元， 当前股价对应 PE=62/39/31x。 我们持续看好公司在创意素材领域的资源优势， 短期疫情冲击下游需求， 长期营销领域素材需求仍将持续向上， 元宇宙时代数字藏品应用具备较好的应用前景， 看好公司长期价值， 继续维持“ 买入” 评级