国产CPU厂商领军者，进入快速增长期

　　海光信息(688041)

　　 国产高端处理器领军者，业绩进入爆发期。 海光成立 8 年以来专注于先进微处理器事业， 2016 年与 AMD 成立合资子公司获得技术授权与支持，加入 x86 阵营。 2020 年股份制变革后中科曙光成为公司第一大股东，且如今多位高管和核心技术人员来自中科曙光，奠定公司技术实力基础。 公司主要产品包括通用处理器 CPU 及协处理器 DCU，经过多年研发形成丰富的产品矩阵，逐渐进入量产， 规模效应显现带动业绩逐步释放， 2021 年、 2022H1 公司营收分别同比增长 126.07%、342.75%，扣非后的归母净利润分别同比增长 378.90%、 743.41%。

　　信创浪潮下，国产高端处理器风头正盛。 全球高端处理器市场长期被海外巨头垄断， 多年来美国对中国核心科技封锁一直存在，且高端处理器技术门槛高、在集成电路中地位重要，自主可控紧迫性强。 随着x86 服务器等下游应用高景气，造就我国 CPU 广阔的市场空间。另一方面，作为 GPU 重要分支的 GPGPU 技术不断发展、生态逐步完善，这一新兴赛道对国产后进者来说是一次机遇，随着人工智能的高速发展，我国 GPGPU 市场快速扩张，为国产厂商带来机会。

　　生态优势显著，性能比肩国际主流，海光脱颖而出。 1） 生态优势。在 CPU 芯片产业生态中， x86 架构具有显著优势，在服务器领域， x86更是凭借先发优势份额遥遥领先。海光通过与 AMD 的合作，获得 CPU芯片授权，进入 x86 处理器设计领域，具有强大的兼容能力，不断拓展行业标杆客户， 塑造其强大的生态优势。 2） 性能达到国际主流高端处理器同期水平。 海光始终保持高研发投入，形成了丰富的知识产权，产品不断更新迭代，从而支撑性能优化，与国际上同类型的主流高端处理器产品相当。

　　投资建议： 公司是国内领先的高端处理器厂商， 高研发及股东、管理层背景优势下产品不断更新迭代，性能比肩国际主流，基于 x86 指令集生态优势显著，在信创浪潮下未来发展前景良好。 预计 2022-2024年公司的 EPS 分别为 0.44、 0.75、 1.31 元， 给予“买入”评级。

　　风险提示： 下游需求景气度不及预期； 上游关键供应商出口受到限制；行业竞争加剧。