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迈瑞医疗-研报正文

超声领域领军企业,产品线布局完善,海内外齐发力

www.eastmoney.com 2022年10月26日 天风证券 杨松,张雪 查看PDF原文

K图

  迈瑞医疗(300760)

  国内超声诊断领军企业,超声业务增速显著

  迈瑞医疗在超声领域拥有逾20年的发展历史,目前可以为医院、诊所、影像中心等提供从高端覆盖到低端的全系列超声诊断系统,以及逐步细分应用于放射、妇产、介入、急诊、麻醉、重症、肝纤等不同临床专业的专用解决方案。公司超声业务在2021年首次超越进口品牌成为国内第二,并逐渐站稳市场地位。2022年上半年,公司包括超声在内的影像业务实现营业收入32.64亿元,同比增长22.20%。

  医疗新基建助力国内高增长,“瑞影云”赋能智慧医疗发展

  医疗新基建驱动国内医疗器械市场迎来长期扩容,公司2022年上半年医学影像设备业务业绩受益有所提升。智慧医疗领域,公司2021年推出“瑞影云++”,该平台主要采用iSync多路影音同步直播技术和u-Link即时获取图像技术,全面满足超声远程质控、教学培训、远程会诊等智慧医疗场景,助力智慧医院建设。便携式彩超方面,迈瑞医疗近几年一直保持销售领先地位,公司高端便携式超声助力打开国外高端客户市场。

  超声产品持续升级,不断突破多项关键技术

  迈瑞医疗掌握高端域成像技术,通过搭建ZST+域光平台,公司在超声领域显著提高了成像速度和影像诊断准确性。2022年6月,公司承担的国家重点研发计划中的“多功能动态实时三维成像系统”项目通过验收,该项目克服了单晶面阵探头的材料、散热等难关,填补了国内在实时三维心脏超声领域的空白,推动国产高端设备全链条自主可控。2022年上半年,公司新推出POC超高端平板彩超TEX20、基层彩超中高端解决方案ConsonaN9/8、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus6/5”等多种新产品。

  持续加大研发投入,采用差异化营销策略

  迈瑞医疗构建了全球领先的MPI医疗产品创新体系,可以促进开发管理流程优化、并以市场为导向进行产品的高效开发创新。2022年上半年公司研发投入为14.56亿元,同比增长25.01%。目前,公司已构建起基于全球资源的研发创新平台,并设立十大研发中心。公司产品营销模式因地制宜,国内市场以经销为主、直销为辅,北美市场以直销为主。

  盈利预测与估值:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为306.83、372.92、449.99亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为98.49、119.46、144.26亿元,选取恒瑞医疗、药明康德、爱尔眼科和联影医疗作为可比公司,给予2022年PE为53倍,目标价为431元,维持“买入”评级。

  风险提示:产品研发不及预期;销售推广不及预期;核心产品带量采购中未中标的风险;行业政策变化风险;汇率波动风险;疫情影响风险

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机构一致看多个股
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贵州茅台详细502600.001674.001485.56
珀莱雅详细46145.22110.0085.27
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山西汾酒详细42285.00204.51204.70
宁德时代详细39450.00290.00270.00
青岛啤酒详细3894.1263.1569.47
古井贡酒详细38300.00217.84167.88
泸州老窖详细38244.88110.00127.78
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.79
天味食品详细3721.9014.0113.05
今世缘详细3775.0050.0052.12
伊利股份详细3742.2130.0828.20
海天味业详细3656.5045.2041.22
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