长川科技2022年三季报点评：Q3业绩持续增长，平台化布局未来可期

　　长川科技(300604)

　　事件：公司发布2022年三季报，实现营收5.65亿元，同比增长42.91%；实现归母净利润0.80亿元，同比增长101.13%。

　　销售规模持续扩大，营收利润稳步快速提升。公司在2022Q3实现营收5.65亿元，继续延续增长态势，主要系公司在高端SoC测试机项目不断落地的同时，三温分选机、AOI等产品销售规模持续扩大，为公司业绩高速增长提供充足动力。伴随公司具有更高价值量的新品类营收占比持续提升，公司盈利质量有望进一步提升，驱动公司收入及毛利进一步增长。

　　期间费率基本稳定，重视研发维持高研发投入。公司2022Q3发生销售费用0.41亿元，销售费率7.33%，同比下降0.72pct；发生管理费用0.58亿元，管理费率10.20%，同比增加3.33pct；发生财务费用-0.17亿元，主要系汇兑损益所致；公司持续加大研发投入，2022Q3发生研发费用1.73亿元，研发费率30.69%，同比提升8.27pct。

　　持续半导体设备平台建设，协同式发展布局未来可期。公司作为国内领先的半导体设备平台型公司，坚持自主研发，产品实现了在测试机、分选机等领域的部分进口替代持续，在中高端市场突破国外半导体设备厂商垄断，核心竞争力不断增强。同时，公司积极完善战略发展布局，在将现有产品领域做专、做强，保持产品市场领先地位的基础上，重点开拓了探针台、高端测试机产品、三温分选机、AOI光学检测设备等相关封测设备。三温分选机目前主要供给汽车电子、通讯类等领域，随新能源汽车行业的高速增长，公司在分选机领域的市场天花板将获得显著提升。未来伴随公司产品在关键客户的不断放量，产品结构持续改善，有望在实现销售规模快速增长的同时，盈利能力及质量同步稳定提升。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预计公司2022-24年实现营业收入29.69、43.83、52.45亿元，归母净利润6.47、10.25、13.20亿元，对应PE56.17、35.46、27.54x，基于公司所处行业壁垒较高，公司自身平台化建设发展战略规划清晰，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　测试机新品开发不达预期风险；行业景气度大幅下滑风险；新客户导入不及预期风险