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业绩同比高增,期待铜靶扩产放量
有研新材(600206)
事件
公司10月28日晚发布2022年三季报,2022年前三季度实现营收117.35亿元,同减4.37%;实现归母净利润2.60亿元,同增22.73%;实现扣非归母净利润2.35亿元,同增72.96%;实现EPS为0.32元,同增23.08%。
评论
业绩同比高增,受铂族+稀土价格影响环比下滑。Q3公司归母净利润0.71亿元,环减16%。Q3铂族金属铑均价环比下跌10%,氧化镨钕均价环比下跌28%,预计公司电板块中铂族业务与磁板块稀土业务盈利环比下滑,半导体靶材业务维持高速增长,综合毛利率环降1.35pcts。Q3公司销售费用环增186%,研发费用环增40%,持续投向新产品研发,负债率环降1pcts。预计Q4稀土价格止跌企稳,靶材持续放量,业绩有望环比改善。
高端铜系靶占比提升,产能稳步扩张。靶材在半导体材料中占比3%,技术壁垒高、认证周期长,12英寸和先进制程下铜系靶逐步代替铝系靶。公司半导体靶材全品类覆盖,以铜系靶为主,目前产能3.5万块/年,规划扩至7.3万块/年,预计25年达产;核心铜系靶在中芯国际、长江存储等客户全面上量,占比持续提升。公司实现高纯铜金属原料自产自供,具备300吨+6N级高纯铜产能。预计22-24年公司靶材营收CAGR在50%左右,贡献核心业绩增量,利润占比将逐步提升至50%以上。
磁光医板块被市场忽视。1)磁板块:稀土全产业链布局,产能1万吨+/年,与中国稀土集团合作,中重稀土镝铽为拳头产品,22上半年净利润同增136%,后续扩张电声与微电机烧结钕铁硼。2)光板块:红外光学材料锗单晶等,大部分军用,全球市占率25%,22上半年净利润同增250%,后续向下游组件镜头延伸。3)医板块:剥离支架业务,发展第三代数字口腔正畸产品+镍钛生物医用材料,毛利率40%+。
盈利预测&投资建议
根据前三季度业绩,下调公司22年归母净利润5%,预计22-24年归母净利润分别为4.04亿元、6.41亿元、9.13亿元,EPS为0.48元、0.76元、1.08元,PE分别为29倍、18倍、13倍。维持“买入”评级。
风险提示
晶圆厂扩建速度不及预期;产能扩张不及预期;原材料价格大幅波动风险。
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |