标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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11月经济数据点评:国民经济总体平稳,以旧换新助力汽车制造 | 2024-12-16 | 东莞证券 | 费小平,曾浩,叶子沛 |
中央经济工作会议点评:稳中求进、以进促稳,迎接跨年行情 | 2024-12-13 | 东莞证券 | 费小平,熊越 |
12月中央政治局会议点评:政策表态积极程度超市场预期,大盘有望继续向上演绎,迎接跨年行情 | 2024-12-10 | 东莞证券 | 曾浩,叶子沛 |
11月物价数据点评:CPI同比增速放缓,PPI环比由降转涨 | 2024-12-09 | 东莞证券 | 费小平,熊越,叶子沛 |
10月PMI数据点评:制造业景气度超预期回升,经济增长动能持续修复 | 2024-10-31 | 东莞证券 | 费小平,熊越,曾浩 |
2022年三季报点评:三大母机协同发展,埃弗米并表助力Q3业绩同比高增
拓斯达(300607)
投资要点:
事件:拓斯达发布2022年三季报,公司2022年前三季度实现营业收入32.89亿元,同比增长43.66%;归母净利润1.40亿元,同比增长5.71%;扣非后归母净利润1.26亿元,同比增长6.42%。
点评:
2022Q3营收高增,盈利能力承压。公司2022年前三季度实现营收32.89亿元,同比增长43.66%;归母净利润1.40亿元,同比增长5.71%。2022Q3,公司营收12.46亿元,同比增长69.54%,环比增长11.87%;归母净利润0.38亿元,同比增长750.10%,环比下降22.22%。盈利能力方面,2022年前三季度公司毛利率为20.37%,同比下降5.75pct;净利率为4.29%,同比下降1.49pct。2022Q3,毛利率为18.13%,同比下降5.00pct,环比下降0.99pct,主要系毛利率相对较低的绿能业务持续高增导致;净利率为2.89%,同比增长2.47pct,环比下降1.65pct。
三大母机协同发展,埃弗米并表助力数控机床业务营收高增。公司业务以三大工业母机为核心产品线,工业机器人、注塑机、数控机床关联度较高,协同效应将助力公司快速发展。公司持续对控制器、伺服系统以及机器视觉底层算法进行研发及优化,核心竞争力不断增强。公司2020年底对埃弗米实行控股,以埃弗米自主研发的五轴数控机床为主将数控机床业务进行整合。公司前三季度数控机床业务营收同比增长725.99%,主要系埃弗米营收纳入合并范围。随着下游对加工精度、生产效率等要求更高,叠加国产替代等因素,五轴数控机床需求增加,数控机床业务有望迎来高速增长。
转型尾声盈利能力有望修复。公司改革重整,向高质量发展转型,盈利能力相对有所下滑。随着公司工业机器人销量规模的提升,自主研发核心零部件实行替代,毛利率有望改善。注塑机产品结构将优化,降本增效叠加低毛利产品销售占比降低,未来业务毛利率或将提升。数控机床业务体量尚小,供应链成本优势暂不明显。绿能业务方面,公司将在原有业务的基础上提供高附加值服务,有望改善整体毛利率水平。我们认为,随着公司转型逐渐步入尾声,盈利能力有望得到修复。
投资建议:上调至“谨慎推荐”评级。公司三季度营收和业绩同比高增,盈利能力承压。随着公司改革不断优化,转型逐渐步入尾声,未来盈利能力有望得到修复。预计公司2022-2024年EPS分别为0.46元、0.61元、0.70元,对应PE分别为35倍、26倍、23倍。
风险提示:(1)若制造业投资不及预期,公司产品需求减弱;(2)若机器替代人进程不及预期,行业对自动化设备需求将减少,将影响公司产品销量;(3)若原材料价格大幅上涨,公司业绩将面临较大压力。
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |