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吞吐量有望回升,期待港口整合
唐山港(601000)
疫后经济复苏,吞吐量有望回升
随着疫情影响减弱,经济复苏有望带动港口吞吐量回升。2022年上半年,唐山港(上市公司)散杂货吞吐量同比下降6.5%,主要是腹地钢铁企业受疫情防控、环保政策等影响开工率不足,矿石运输需求减少;周边港口竞争导致动力煤下水量下降,进口政策等导致焦煤进口量下降。第三季度吞吐量增速明显回升,达到13%,其中矿石、煤炭、钢材等增速也都回升。2023年中国经济有望整体性好转,城镇化有望为房地产业稳定发展提供支撑,我们预计唐山港(上市公司)吞吐量有望回升。
竞争缓和,港口费率有望上行
2016年以来,唐山港(上市公司)散杂货的单吨收入呈上升趋势,2021年达到近22元/吨;煤炭和矿石的装卸费率也呈上升趋势。背后的原因是,唐山港(全港域)煤炭码头产能利用率持续上升,而矿石码头2021年产能利用率已经高达151%。未来随着河北港口整合持续推进,低价竞争有望缓和,港口费率有望继续上升。参考辽港股份整合前后,2018-2021年散杂货业务单吨收入累计增长95%,2021年达到27.8元/吨。唐山港周边煤炭码头众多,竞争较为激烈,一旦竞争缓和,费率提升空间预计较大。
河北港口资产整合值得期待
河北省港口整合快速推进,资产整合层面存在较大潜力。2021年,唐山港(上市公司)散杂货吞吐量占唐山港(全港域)散杂货吞吐量的28%,港域内还有大量码头未上市。2022年7月河北港口集团间接收购唐山港(上市公司)44.88%股权后,承诺5年内通过资产重组、资产置换、股权置换、业务调整、委托管理等多种措施或整合方式稳妥推进相关业务整合,以解决同业竞争问题。
上调2023-24年盈利预测
考虑到2022H1吞吐量下滑,2023年吞吐量有望回升、费率有望上涨,调整2022-24年预测归母净利润至18.85、20.84、22.34亿元(原预测20.93、20.63、20.82亿元),维持“买入”评级。
风险提示:环保限产趋严,房地产和基建投资下滑,港口降费政策出台,分红比例下降,港口资产整合低于预期。
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1445.47 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 83.67 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 128.24 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.12 |
比亚迪 | 详细 | 44 | 420.00 | 312.20 | 370.01 |
山西汾酒 | 详细 | 43 | 285.00 | 204.51 | 194.30 |
青岛啤酒 | 详细 | 41 | 94.12 | 63.15 | 67.98 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 267.28 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 252.90 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 162.91 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 118.58 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.57 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.14 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 49.64 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.24 |