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天顺风能-研报正文

Q4业绩环比改善,2023年出货有望高增长

www.eastmoney.com 2023年01月30日 中银证券 李可伦,许怡然 查看PDF原文

K图

  天顺风能(002531)

  公司发布2022年度业绩预告,预计实现盈利5.80-6.50亿元,同比下降55.71%-50.36%。2022年风电行业出货量受疫情与大型化迭代限制,但公司2022Q4业绩环比修复明显,2023年出货有望高增长;维持买入评级。

  支撑评级的要点

  预告2022年盈利同比下降55.71%-50.36%:公司发布2022年度业绩预告,全年预计实现归母净利润5.80-6.50亿元,同比下降55.71%-50.36%;扣非净利润6.00-7.00亿元,同比下降44.19%-34.88%。按照预告区间测算,预计公司2022Q4实现归母净利润1.96-2.66亿元,环比增长50.52%-104.31%;实现扣非净利润1.90-2.90亿元,环比增长31.96%-101.46%。

  2022Q4业绩环比改善明显,2023年出货有望高增长:根据国家能源局数据,2022年全年风电新增装机量为37.63GW,同比下降21.0%,主要是防疫因素与员工感染影响生产与运输,以及大型化技术快速迭代升级影响行业短期交付能力所致,公司业绩变化同样反映出类似的行业趋势,2022年前三季度公司塔筒出货仅约27万吨。但进入到2022Q4,随着疫情防控政策的调整,风电装机明显开始回暖,我们预计公司Q4塔筒出货超20万吨。同时考虑到2022年国内风电开标规模已达到103.27GW,当前已招标风电存量较大,我们认为今年全年风电新增装机量的快速提升值得期待,公司出货量与收入均有望在2023年实现较快增长。

  乌兰察布500MW风电项目已全容量并网:根据公司公告,公司的乌兰察布500MW风电项目已如期全容量并网,截止目前,公司在全国共运营12个风电项目(包括乌兰察布项目),装机容量合计为1.38GW,清洁能源装机容量进一步提高。我们认为,公司的电站开发业务不断推进,有望提供稳定的现金流支撑。

  估值

  在当前股本下,结合公司公告与行业供需情况,我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至0.35/0.93/1.13元(原2022-2024年预测为0.42/0.97/1.22元),对应市盈率45.6/17.3/14.3倍;维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  新冠疫情影响超预期;大宗原材料价格波动;风电行业需求不达预期;风电场盈利不达预期;新业务布局不达预期。

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珀莱雅详细47145.22110.0084.30
五粮液详细46223.00162.00129.80
东鹏饮料详细44319.00242.10210.98
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宁德时代详细39450.00290.00268.62
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泸州老窖详细38244.88110.00121.58
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天味食品详细3721.9014.0112.66
海天味业详细3756.5045.2040.44
今世缘详细3775.0050.0050.23
伊利股份详细3742.2130.0827.43
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