2022年报点评：22年业绩承压，探索AIGC多场景应用

　　值得买(300785)

　　事件：

　　公司发布2022年年度报告。

　　点评：

　　疫情之下公司业绩端承压，盈利能力下滑

　　2022年公司实现营业收入12.28亿元，同比下滑12.45%，归母净利润8489.45万元，同比下滑52.71%，扣非后归母净利润6677.20万元，同比下滑60.20%。主要受消费行业疲软，部分客户存在品牌推广预算延期或者减少，部分地区订单转化效率有所下降的影响。公司销售毛利率/销售净利率分别为53.98%/6.87%，同比下滑3.15/5.81pct。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为19.66%/12.24%/11.65%/-0.36%。分季度来看，第四季度公司实现收入4.13亿，同比下滑13.84%，实现归母净利润5859.29万元，同比下滑22.65%。

　　核心业务有所下滑，新业务降本增效，探索AIGC多场景应用

　　分业务来看，公司核心业务“什么值得买”2022年全年收入8.87亿元，同比下滑15.09%，2022年全年确认GMV206.63亿元，同比下降5.37%，完成订单量1.80亿单，同比增长11.65%。平台注册用户2638.92万，同比增长17.41%；移动客户端APP激活量为6438.68万，同比增长12.95%；月平均活跃用户3889.16万人，同比增长4.02%。新业务产生收入为3.41亿元，同比下滑4.75%。AIGC场景应用方面，在2017年MGC的基础上，2022年Q4开始，“什么值得买”开始更多地尝试通过AIGC产生图片、商品亮点提炼等内容。同时，“什么值得买”探索构建对话式用户决策场景，即希望在未来通过引入对话式机器人助手的方式提供高匹配度的商品、内容推荐结果，提高用户消费决策的效率。

　　投资建议与盈利预测

　　公司立足消费产业，布局消费内容、营销服务、消费数据三大业务板块，并持续加大AIGC等新技术的研发和场景应用落地，赋能集团业务。我们预计公司2023-2025年归母净利润1.71/2.08/2.37亿元，EPS分别为1.28/1.57/1.78元，对应PE分别为37/30/26x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新业务拓展不及预期的风险；监管政策的不确定性的风险；行业竞争加剧的风险。