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恒玄科技-研报正文

2022年年报点评:产品结构不断优化,迈向平台型AIoT芯片公司

www.eastmoney.com 2023年04月17日 民生证券 方竞,李少青 查看PDF原文

K图

  恒玄科技(688608)

  事件:恒玄科技3月28日发布2022年年报,公司2022年实现收入14.85亿元(YoY-15.89%),归母净利润1.22亿元(YoY-69.97%),扣非归母净利润0.12亿元(YoY-95.88%)。对应4Q22单季度,公司实现收入3.15亿元(YoY-40.95%,QoQ-34.57%),归母净利润-0.28亿元,扣非归母净利润-0.51亿元。

  收入利润短期承压,产品结构不断优化。2022年受宏观经济增速放缓、行业周期等多重因素影响,消费电子市场整体需求疲软,部分客户终端新品发布时间延迟,公司整体收入和利润同比下滑。但公司22年产品结构进一步优化,新业务智能手表芯片快速上量,实现收入2.9亿元,营收占比19%;蓝牙音频类收入10.9亿元,占比74%。同时,公司WiFiSoC芯片已应用于多家品牌客户的智能家电产品,WiFi4也量产落地,应用于翻译笔、智能家电等终端产品。

  创新驱动新品快速迭代,BES2700量产上市。2022年公司新一代BES2700系列可穿戴主控芯片量产上市,应用于多家品牌客户的旗舰TWS耳机及智能手表产品。该芯片采用12nmFinFET工艺,单芯片集成多核CPU、DSP、2.5DGPU、显示系统控制器、神经网络加速的协处理器等,率先采用ARM最新嵌入式CPU核心Cortex-M55,性能优异。同时公司结合在音频算法领域的多年深耕,自主研发了BECO嵌入式AI协处理器及对应指令集,和主CPU核心配合工作,更好的完成基于神经网络AI算法的各种音频处理;全集成的音频DSP,能在更低的主频下处理各种音频制式的编解码,提高芯片能效。

  坚持高强度研发投入,坚守品牌客户战略。2022年公司继续坚持高强度研发投入,保持核心技术竞争力。2022年公司研发费用4.4亿元,同比增长52.08%,研发总人数达到521人,同比增加183人,研发人员占比达到85%。同时公司在北京、上海、深圳、成都、武汉、西安、杭州等多地设立研发中心,研发规模和研发实力同行领先。同时,面对外部环境不利变化,公司坚守品牌客户战略,凭借领先技术能力和优质客户服务,持续加强与品牌客户合作黏性,巩固公司在业内供应商地位。公司产品已经进入三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo等全球主流安卓手机品牌,同时也进入包括安克创新、哈曼、漫步者、万魔等专业音频厂商,并在阿里、百度、谷歌等互联网公司的智能音频产品中得到应用。品牌客户的深度及广度构筑公司重要的竞争优势和商业壁垒。

  投资建议:预计公司23/24/25年归母净利润分别为1.96/2.8/3.84亿元,对应现价PE分别为104/72/53倍,公司是国内领先的AIoTSoC芯片厂商,维持“推荐”评级。

  风险提示:下游市场需求波动的风险;上游供应波动的风险;市场竞争加剧的风险;新产品研发进展不及预期的风险;吸引人才和保持创新能力的风险。

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