标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2024年12月工业企业利润数据:工业企业“收官战”成色几何? | 2025-01-27 | 民生证券 | 陶川,钟渝梅 |
2025年1月PMI数据:距离“开门红”还有多远? | 2025-01-27 | 民生证券 | 陶川,钟渝梅 |
高频数据跟踪周报:节前工业生产季节性放缓 | 2025-01-26 | 民生证券 | 谭逸鸣,郎赫男,谢瑶 |
2024年12月财政数据点评:12月财政中的“不平凡” | 2025-01-26 | 民生证券 | 陶川,钟渝梅 |
美国时政跟踪:Trump就职典礼的布局之招 | 2025-01-21 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
2022年年报点评:产品结构不断优化,迈向平台型AIoT芯片公司
恒玄科技(688608)
事件:恒玄科技3月28日发布2022年年报,公司2022年实现收入14.85亿元(YoY-15.89%),归母净利润1.22亿元(YoY-69.97%),扣非归母净利润0.12亿元(YoY-95.88%)。对应4Q22单季度,公司实现收入3.15亿元(YoY-40.95%,QoQ-34.57%),归母净利润-0.28亿元,扣非归母净利润-0.51亿元。
收入利润短期承压,产品结构不断优化。2022年受宏观经济增速放缓、行业周期等多重因素影响,消费电子市场整体需求疲软,部分客户终端新品发布时间延迟,公司整体收入和利润同比下滑。但公司22年产品结构进一步优化,新业务智能手表芯片快速上量,实现收入2.9亿元,营收占比19%;蓝牙音频类收入10.9亿元,占比74%。同时,公司WiFiSoC芯片已应用于多家品牌客户的智能家电产品,WiFi4也量产落地,应用于翻译笔、智能家电等终端产品。
创新驱动新品快速迭代,BES2700量产上市。2022年公司新一代BES2700系列可穿戴主控芯片量产上市,应用于多家品牌客户的旗舰TWS耳机及智能手表产品。该芯片采用12nmFinFET工艺,单芯片集成多核CPU、DSP、2.5DGPU、显示系统控制器、神经网络加速的协处理器等,率先采用ARM最新嵌入式CPU核心Cortex-M55,性能优异。同时公司结合在音频算法领域的多年深耕,自主研发了BECO嵌入式AI协处理器及对应指令集,和主CPU核心配合工作,更好的完成基于神经网络AI算法的各种音频处理;全集成的音频DSP,能在更低的主频下处理各种音频制式的编解码,提高芯片能效。
坚持高强度研发投入,坚守品牌客户战略。2022年公司继续坚持高强度研发投入,保持核心技术竞争力。2022年公司研发费用4.4亿元,同比增长52.08%,研发总人数达到521人,同比增加183人,研发人员占比达到85%。同时公司在北京、上海、深圳、成都、武汉、西安、杭州等多地设立研发中心,研发规模和研发实力同行领先。同时,面对外部环境不利变化,公司坚守品牌客户战略,凭借领先技术能力和优质客户服务,持续加强与品牌客户合作黏性,巩固公司在业内供应商地位。公司产品已经进入三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo等全球主流安卓手机品牌,同时也进入包括安克创新、哈曼、漫步者、万魔等专业音频厂商,并在阿里、百度、谷歌等互联网公司的智能音频产品中得到应用。品牌客户的深度及广度构筑公司重要的竞争优势和商业壁垒。
投资建议:预计公司23/24/25年归母净利润分别为1.96/2.8/3.84亿元,对应现价PE分别为104/72/53倍,公司是国内领先的AIoTSoC芯片厂商,维持“推荐”评级。
风险提示:下游市场需求波动的风险;上游供应波动的风险;市场竞争加剧的风险;新产品研发进展不及预期的风险;吸引人才和保持创新能力的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2024年12月工业企业利润数据:工业企业“收官战”成色几何? | 2025-01-27 | 民生证券 | 陶川,钟渝梅 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 54 | 2600.00 | 1674.00 | 1434.99 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 127.20 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 83.60 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 172.00 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 438.00 | 312.20 | 274.50 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.52 |
东方电缆 | 详细 | 42 | 71.25 | 52.83 | 52.70 |
今世缘 | 详细 | 42 | 75.00 | 50.00 | 43.48 |
东鹏饮料 | 详细 | 42 | 308.70 | 242.10 | 243.15 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 72.10 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 257.00 |
金山办公 | 详细 | 39 | 372.00 | 228.53 | 314.00 |
重庆啤酒 | 详细 | 38 | 75.01 | 54.94 | 55.24 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 166.08 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 115.55 |