发光稳健复苏，多线发展长期向好

　　安图生物(603658)

　　业绩简评

　　2023年4月20日，公司发布2022年年度及2023一季度报告。2022年公司实现收入44.42亿元（+18%）；实现归母净利润11.67亿元（+20%）；实现扣非归母净利润11.20亿元（+17%）；

　　2022年Q4公司实现收入11.60亿元（+8%），归母净利润为2.69亿元(+5%)，扣非归母净利润为2.60亿元(+5%)；

　　2023年Q1公司实现收入10.36亿元（+1%），归母净利润2.42亿元（+1%），扣非归母净利润2.36亿元（+2%）。

　　经营分析

　　经营指标稳健，仪器试剂稳健增长。2022年公司毛利率实现59.84%；净利率实现26.76%（+1pct）。成本控制良好，期间费用率持续优化。公司不断加强研发投入，研发费用率为12.8%。营收按照产品拆分，2022年试剂类产品实现营收35.30亿元（+16%)，仪器类产品实现营收7.20亿元（+32%)。2023年Q1毛利率实现61.06%（+3pct）；净利率实现23.85%。公司高度重视研发，研发费用率达到14.71%（+2pct)。

　　深度布局流水线，高通量发光仪上市扩充产品线。公司为业内较早布局流水线的体外诊断厂家，截至2022年末，AutolasA-1Series流水线自2017年上市以来累计装机量110条。22年5月AutolasX-1Series流水线上市，截至2022年末X1累计装机8条。同时22年5月600速全自动化学发光仪AutoLumoA6000上市，提升公司仪器型号丰富度，有望借力突破大、中型客户。产品线布局全面，综合优势显著。公司着重产线多线并进，持续保持产品开发与拓展，以保持长期增长。22年公司推出全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统，目前产品已涵盖11种常见呼吸道感染病原体检测。飞行时间质谱系统持续优化下，现公司已取得质谱质控品注册证，建立质谱微生物鉴定的质控体系。同时公司还积极在凝血检测领域布局，与国内外部分IVD企业达成战略合作，快速搭建完整的凝血检测平台。此外AutoiLab智能化实验室整体解决方案已落户至全国29家医疗机构，进一步提高实验室效率。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑去年基数影响，我们下调23-24年盈利预测12%、13%，预计2023-2025年公司归母净利润分别为14.01、17.85、22.51亿元，同比增长20%、27%、26%，EPS分别为2.39、3.05、3.84元，现价对应PE为24、19、15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策控费超预期风险；产品推广不达预期风险等。