一季度归母净利润高速增长，在手订单充沛

　　威胜信息(688100)

　　事件：2023年4月25日，公司发布2023年一季报，2023年一季度实现总营收4.23亿元，同比增长12.27%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长40.07%；实现扣非归母净利润0.88亿元，同比增长42.65%。

　　点评：

　　海内外收入双增长，在手订单进一步增长

　　公司持续发力海内外业务，成效显著，2023年一季度，公司国内营收3.4亿元，同比增长7.7%，占营业收入比重为80%；海外收入0.85亿元，同比增长35.6%，占营收比重为20%。2022年全年海外收入占营收占比重为15%，2023年一季度海外收入占营收比重提升显著。未来公司将进一步参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，持续加大对海外市场的研发与销售投入，进一步推动公司业务的国内国际双循环。

　　公司在手订单充裕，一季度同比有所增长。根据公司财报，公司一季度新签合同5.9亿元，同比增长2.3%,截至2023年一季度末在手订单达到26.4亿元，同比增长43%。公司在手订单充裕，未来有望保持稳定增长。

　　一季度毛利率同环比均提升

　　根据公司公告，2023年一季度公司毛利率环比有所提升，从2022年Q4的37.46%提升至38.83%，环比提升1.34个百分点，同比提升6.36个百分点。公司2023年一季度净利率为21.58%，环比下降1.04个百分点，同比提升4.29个百分点。我们认为，随着公司积极拓展物联网赛道不同层级，并且持续发力海外业务，盈利能力有望进一步提高。

　　精细化管理能力强，整体费用率实现环比下降，同比略微提高

　　从费用端来看，公司持续实行精细化管理，实现开源节流，2023年一季度期间费用率实现环比下降，同比略微提高。公司2023年一季度期间费用率（含研发）为17.31%，环比下降3.22个百分点，同比略微提高1.67个百分点；其中销售费用率为4.88%，环比下降1.05个百分点，同比下降0.3个百分点；管理费用率为2.13%，环比提高0.32个百分点，同比下降0.36个百分点；财务费用由于金额较小对整体影响微弱。我们认为，费用率的下降一方面是由于公司营收增长，另一方面也体现公司费用管控能力的提高，运营管理效率提升，整体费用占比下降，在2023年，公司有望保持良好的费用支出及管理能力，有利于未来可持续发展，进一步提升盈利能力。

　　保持研发投入，持续增强技术创新能力

　　公司高度重视技术创新，保持研发投入，为后期稳定增长奠定基础。公司一方面坚持自主研发，一方面积极跟进市场需求，与客户和高校实行合作研究模式，同时公司还有多个创新平台支撑，方便整合优质研发资源。公司2023年一季度研发费用为0.43亿元，同比增长28.5%，研发费用率达到10.22%，环比减少1.01个百分点，同比提高1.27个百分点。公司坚持走创新驱动发展道路，不断投入研发，有利于公司深入技术研究、不断发布新品，另一方面也保障了公司长期可持续的成长动力。

　　新型电力系统受政策大力支持，公司三大类主营业务核心受益

　　国家大力推进新型电力系统建设，配电网、用电侧智能化成为投资主要方向，公司“通信模组+通信网关+监测终端”将核心受益。全国电网“十四五”期间规划投资总额有望达到3万亿元，其中配网智能化改造受到重视，各省份致力于建立负荷管理系统，将有力拉动公司通信模组、网关、电检测终端产品的需求量；此外，技术升级将提升产品价值量，通信模组由单模转向双模、网关增加边缘计算功能等，使得产品价值量得到进一步提升。受益于产品“量价齐升”新机遇，公司盈利能力有望持续增强。

　　公司深度合作腾讯云，在智慧城市领域发展空间广阔

　　数字经济为大势所趋，与腾讯云深度合作，智慧城市为公司勾勒成长新曲线。国家政策持续推进数字经济发展，智慧水务、智慧消防、智慧水利等将进入高景气建设时代，公司可提供从数据感知、通信组网到数据管理的整套解决方案。公司与腾讯云深度合作，发力智慧城市，2021年公司成为腾讯在物联网领域的战略合作企业，并引入腾讯战略投资发力产业互联网和数智化城市。长期来看，公司有望充分享受数字经济时代红利。

　　深耕能源物联网&电力物联网，研发领先且海外业务不断拓展

　　研发水平领先，海外业务加速发展，竞争实力不断夯实。公司拥有多项国际领先技术，是多款产品的行业首创者；经过多年的海外市场开拓，公司已经在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立了稳定的业务渠道，公司将以AMI整体解决方案为基础深度参与海外地区电力物联网建设，同时以电水气热综合能源解决方案为契机，积极拓展海外城市物联网市场，海外业务有望成为公司发展新引擎。

　　盈利预测与投资评级

　　公司作为能源物联网领军企业，深度受益于智能电网与数字经济建设，同时海外业务加速布局，长期成长空间广阔。我们预计公司2023-2025年净利润分别为5.39亿元、7.21亿元、9.24亿元，对应PE为26.14倍、19.54倍、15.25倍，维持“买入”评级。

　　风险因素

　　新冠疫情蔓延影响、行业发展不及预期、行业内部竞争加剧