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计提减值拖累业绩,靶材年内投产放量
有研新材(600206)
事件
公司4月27日发布2022年年报和2023年一季报,22年公司实现营收152.54亿元,同降5.01%;实现归母净利润2.70亿元,同增13.16%;实现扣非净利润2.17亿元,同增65.28%。23Q1公司实现营收30.25亿元,同降22.64%;实现归母净利润0.39亿元,同降62.74%;实现扣非净利润0.29亿元,同降70.39%。
评论
Q1铂族+稀土业务走弱,存货减值拖累业绩。22年公司靶材
营收同增27%,销量同增44%,其中8-12英寸靶材占比75%,铜系靶供应全面上量;铂族业务受贵金属价格波动、需求下滑影响,营收同降20%;磁板块营收同增48%,其中轻稀土金属营收同增25%,中重稀土金属营收同增33%,磁材营收同增46%;光板块营收同增8.2%,其中红外光学材料营收同增26%,销量同增11%;23Q1铂族业务持续走弱,稀土业务因1-4月价格较22年均价下滑23%,公司计提存货跌价准备4086.40万元,对Q1业绩影响较大。德州基地预计下半年投产,高端铜钴靶占比持续提升。公司半导体靶材全品类覆盖,以铜系靶为主,昌平产线改造完成,目前产能3.5万块/年,德州基地规划扩建4.3万块产能,厂房主体结构已竣工,预计下半年投产。公司持续推广12英寸高端靶材产品,进一步提升铜、钴、贵金属靶材占比,高端型号产品可满足7nm用关键材料要求,先进存储用钨及钨合金靶开发进展顺利,铝钪及其它特种合金靶材在国内保持领先优势。原料方面,公司已实现高纯铜、钴金属自产自供,利润率有望持续提升。
磁光医板块协同发展。1)磁板块:构建稀土全产业链,布局稀土金属、合金、稀土铽镝靶材和声学、工业电机领域用烧结钕铁硼、粘结磁体,22年稀土靶材利润贡献同增20%。2)光板块:在原硫化锌等特种红外光学材料的基础上,从材料向组件器件延伸,搭建光电产业群。3)医板块:医用钛镍丝产线二期已投产,实现产能30吨。持续开展二代数字化定制口腔正畸矫治系统的推广及使用,快速推进口腔正畸数字化规划进程。
盈利预测&投资建议
根据Q1业绩与业务规划,分别下调公司23-24年归母净利润42%、47%,预计公司23-25年归母净利润分别为3.71亿元、4.87亿元、6.17亿元,对应EPS分别为0.44元、0.58元、0.73元,对应PE分别为32倍、24倍、19倍,维持“买入”评级。
风险提示
晶圆厂扩建速度不及预期;产能扩张不及预期。
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 44 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 43 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
青岛啤酒 | 详细 | 41 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |