标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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健全投融资功能,开创高质量发展新局面 | 2025-02-11 | 中原证券 | 邓淑斌 |
春节假期要闻与投资参考 | 2025-02-05 | 中原证券 | 郑婷 |
河南研究:经济数据跟踪(2024年度) | 2025-01-24 | 中原证券 | 郑婷 |
河南研究:经济数据跟踪(2024年10月) | 2024-11-27 | 中原证券 | 郑婷 |
一周要闻参考 | 2024-11-24 | 中原证券 | 李智,郑婷 |
季报点评:巩固隔离类产品领先市场地位,不断拓展产品品类推动营收持续高成长
纳芯微(688052)
事件:近日公司发布 2022 年年度报告和 2023 年第一季度报告,2022年公司实现营收 16.70 亿元,同比+93.76%,;归母净利润 2.51 亿元,同比+12.00%;扣非归母净利润 1.69 亿元,同比-22.79%;23Q1 单季度实现营收 4.71 亿元,同比+38.87 %,环比+19.47%;实现归母净利润 0.02 亿元,同比-98.14%,环比-81.71 %;扣非归母净利润-0.23 亿元,同比-126.84%,环比-18.67%。
投资要点:
23Q1 营收继续保持高速增长,盈利能力有所承压。由于公司有近50%的营收来自汽车和光伏储能领域,这两个领域在 23Q1 仍保持相对较高的景气度,公司传感器产品中的磁传感器、电源管理产品中的隔离驱动 23Q1 营收大幅增长,其他品类产品稳定增长,使得公司 23Q1 营收同比和环比继续保持高速增长。公司 23Q1 的毛利率为 45.31%,同比下降 5.86%,环比下降 0.95%,主要由于在 22Q4至 23Q1 期间,公司在部分市场和客户进行了降价举措,从而导致毛利率出现下滑;公司在积极进行成本端的优化,后续毛利率有望逐步稳定并改善。
下游结构继续优化,聚焦汽车电子和泛能源高壁垒市场。公司坚持“围绕应用、深耕应用”的核心逻辑,聚焦汽车、泛能源下游高壁垒市场。从下游应用的收入结构来看,2022 年汽车电子领域收入占比从 2021 年的 9.99%提升至 23.13%;泛能源领域收入占比为69.69%,其中光伏储能是增速最快的泛能源细分领域,2022 年收入占比达 22.85%,工业自动化、数字电源是公司持续深耕的泛能源领域;消费电子领域从 2021 年的 16.01%降低至 2022 年的7.18%。
传感器产品布局广泛,磁电流传感器产品高速成长。公司传感器产品主要包括磁传感器、压力传感器、温湿度传感器,传感器产品 2022年营收为 1.11 亿元,同比增长 202.35%。公司目前磁传感器主要产品磁电流传感器 2022 年增长迅速,并赢得众多客户认可,2023年有望继续快速增长;公司布局的磁角度传感器、线性磁传感器2023 年陆续量产,磁开关、磁轮速传感器等方向研发进展顺利。在温湿度传感器方面,公司推出了单片集成数字输出温湿度传感器,并陆续推出了表压、差压系列压力传感器等多款新品。公司传感器产品布局广泛,磁传感器产品高速成长,将成为公司营收的重要增长点。
巩固隔离类产品领先市场地位,积极拓展信号链产品品类。公司隔离类产品具有领先的市场地位,在数字隔离器、隔离电源、隔离采样等隔离器系列推出低成本、高集成度、低功耗的新品,持续扩大隔离类产品矩阵。公司积极拓展运算放大器、电流检测放大器、电压基准、数据转换器等通用信号链方向,推出了高精度、低功耗串联型电压基准,被广泛应用于光伏、工业自动化、数字电源、充电桩等领域;推出了公司首款车规嵌入式电机智能执行器,实现了公司在车规 MCU 芯片领域技术上的新突破。公司巩固隔离类产品的市场地位,并不断丰富信号链产品品类,信号链产品线有望持续成长。
电源管理产品在汽车市场取得突破,打开未来成长空间。公司布局了丰富的栅极驱动产品,在极驱动技术的基础上,公司新推出了电机驱动产品系列,已成功应用于工业自动化,汽车车身电子、 热管理及汽车区域控制等应用场景。公司电源管理产品在汽车市场取得突破,LED 线性车灯驱动已持续量产中,广泛应用于汽车尾灯和汽车车内照明;车规全系列的 LDO 供电电源等产品已完成客户验证导入,进入量产阶段。公司电源管理产品在汽车市场持续突破,进一步打开市场空间,未来成长空间广阔。
盈利预测与投资建议。公司战略聚焦汽车电子和泛能源高壁垒市场,隔离类产品竞争优势突出,不断布局传感器、电源管理和其他信号链产品,实现平台化的产品矩阵,进一步打开成长空间。考虑半导体行业周期情况,我们将公司 23-24 年归母净利润预期由4.64/7.29 亿元下调为 2.43/4.33 亿元,新增公司 25 年归母净利润预测 6.19 亿元,对应的 EPS 为 2.41/4.29 /6.13,对应 PE 为115.93/65.06/45.52 倍,维持“增持”投资评级。
风险提示:行业竞争加剧;下游需求不及预期;新产品拓展不及预期
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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市场分析:防御行业走强 A股震荡整固 | 2025-02-25 | 中原证券 | 张刚 |
晨会聚焦 | 2025-02-25 | 中原证券 | 张刚 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |