并购有望再下一城 罐容规模增长可期

　　宏川智慧(002930)

　　事件

　　2023 年 6 月 26 日， 公司公告拟以现金方式收购南通御顺 100%股权和南通御盛 100%股权，交易完成后公司将间接持有易联南通有限公司 100%股权。 本次交易预计将构成重大资产重组。

　　经营分析

　　拟以现金方式出资收购， 实现对易联南通的控股。 公司拟以现金方式收购南通御顺及南通御盛全部 100%股权，资金来源为公司自有资金及银行贷款，不涉及上市公司发行股份。本次交易完成后，公司将通过直接持有南通御顺和南通御盛 100%股权而间接持有易联南通 100%股权。 其中， 易联南通为同业公司，拥有 74 座储罐，罐容总计约 62 万 m3。

　　交易完成后将扩大罐容规模，增强集群效应。 本次交易完成后，公司将拥有易联南通所有的土地使用权、码头岸线、房产、储罐以及前述资产相关附属设施。公司目前运营罐容总计438.61万m3，权益罐容总计 344 万 m3，若收购完成，公司运营罐容将增长 14%，权益罐容将增长 18%。 交易在进一步扩大公司罐容规模的同时，也进一步增强了公司长三角区域仓储基地间的集群效应，有利于促进相关业务开展，提升综合服务实力。

　　坚持并购式发展道路，市场地位进一步提升。 石化仓储行业新增供给有限，公司坚持并购成长路径，逐步实现第一主业码头储罐仓储业务、第二主业化工仓库仓储业务的双赛道并进发展。 2022年公司已顺利完成了龙翔集团、沧州宏川以及常熟宏智等多个项目的并购及建设工作， 部分被并购标的经营尚处于爬坡期，未来公司盈利能力有望边际改善。 我们看好公司并购发展路径， 随着后续更多并购项目落地，公司市占率及业绩均将进一步提升。

　　盈利预测、估值与评级

　　维持公司 2023-2025 年归母净利预测 4 亿元、 5.5 亿元、 6.8 亿元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新项目业绩不达预期风险；安全经营风险；股票质押风险；商誉减值风险；并购项目失败风险