国药入主，协助构建“一主两辅”产业格局

　　太极集团(600129)

　　太极集团以中西成药制造为核心业务，拥有医药工业、医药商业、药材种植、科研等完整的医药产业链。国药入主后，公司借助其优质平台及成熟管理经验实现业绩增长。此外，公司确定“十四五”战略规划：通过内生发展加外延扩张，力争“十四五”末营业收入达到500亿元，净利润率不低于医药行业平均水平。

　　投资要点

　　借助国药集团管理经验及和平台资源，持续推动混合制改革。

　　国药集团入主太极集团后，公司持续优化主业，提质增效：1）通过战略重组太极集团，在中药业务板块形成产业链优势互补，持续优化太极集团产业布局；2）太极集团借鉴国药成熟的管理经验、“即插即用”其先进的运营管理模式，持续提升运营管理效率；3）混改后太极集团聚焦主业，明确“一主两辅”（以发展具有中药材资源优势、智能制造特色的现代中药产业为主线，以深耕麻精药为特色的生物、化学药及川渝地区医药流通领域为辅线）产业发展新格局。

　　“十四五”战略发展规划持续推动，主品战略卓有成效

　　公司坚持“十四五”战略规划，充分发挥“太极”驰名商标、百年“桐君阁”老字号的品牌影响力，充分挖掘传统中药、品牌产品、经典名方的市场价值。2022年公司营业收入达140.51亿元（yoy+15.65%），归母净利润达3.50亿元（比上年同期-5.23亿元增加8.73亿元），业绩实现较大增长。

　　大单品适用场景拓展，潜力新业务拓展业绩增长极

　　公司强化调研、锚定赛道，精准品牌定位，重塑OTC品牌形象，深挖主品核心价值。积极拓展藿香正气口服液防暑功能以外大胃肠不适、祛除体湿等适应症的宣传，实现品类、季节、地域、人群的突破，我们预计公司核心大单品未来仍将保持较高增长；此外，随着公司推进虫草产业化运营，推进虫草基地建设，制定虫草地方标准，完成拟境培育虫草的商业化策划，我们预计拟境培育虫草业务将成为公司新的业绩增长极。

　　我们预计公司2023-2025年总体收入分别为175.97/219.48/270.50亿元，同比增长分别为25.24%/24.73%/23.24%；归属于上市公司股东的净利润分别为7.64/10.33/13.36亿元，EPS分别为1.37/1.86/2.40元。考虑到公司借助国药集团管理经验及和平台资源，持续推动混合制改革，看好公司发展，给予2024年35倍PE，目标价64.93元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：政策监管风险，质量风险，市场风险，成本风险，研发风险、测算具有主观风险，股价波动风险