构建电子烟全产业链布局，业绩实现高增

　　小崧股份(002723)

　　事件：小崧股份发布2023年半年度业绩预告，公司预计2023H1归母净利润达2800万元-3300万元，同比增长618.21%-746.46%，预计扣非归母净利润达2750万元-3250万元，同比增长723.92%-873.72%。分季度来看，2023Q2公司归母净利润预计达2568万元-3068万元，同比增长1525%-1842%，扣非归母净利润预计达2556万元-3056万元，同比增长1726%-2083%。

　　二季度公司收入高增态势得到延续，汇兑收益增厚公司利润。一季度公司营收实现高增，同比增长32.27%，预计二季度营收延续高增长。二季度以来，由于高温气候持续，叠加广交会新增订单落地，公司生产的可充电风扇系列产品销量大幅增加。公司还持续拓展海内外市场，进行多渠道业务布局，健康家电产品、电子烟产品销量也有所增加。汇兑损益方面，虽然公司海外收入占比相对较低，2022年为32.81%，但今年上半年公司收入增长主要来源于海外市场，预计公司美元收入提升。23H1期初、期末美元兑人民币分别为6.91、7.26，受益于美元升值，汇兑收益有望进一步增厚公司利润。

　　构建电子烟全产业链布局。公司2022年已投资港华生物30%股份，开拓了生产高纯度烟碱的电子烟上游业务，2023年1月份公司参投的产业基金湖州晋乾股权投资合伙企业（有限合伙）收购正和生物20%股权，再次加码布局电子烟业务。公司通过投资铂德、正和生物、控股港华生物，能够充分利用其电子雾化烟产品、烟油的研发优势及高纯度烟碱研发技术，形成电子烟产业协同效应，同时积极探索电子烟雾化方案。公司业务已实现了对电子烟用烟碱、雾化物、电子烟产品等核心产业环节的覆盖。公司全资子公司广东金莱特智能科技有限公司亦已取得了由国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证（电子烟代加工企业）》，可合法合规开展和从事电子烟的生产经营活动。

　　投资建议：公司积极拓展小家电业务，并布局电子烟赛道，业绩有望实现高增。预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.48、0.64、0.76亿元，对应的EPS分别为0.15、0.20、0.24元。维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：海外市场恢复不及预期的风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧的风险。