北交所个股研究系列报告：锌粉生产企业研究

　　新威凌(871634)

　　新威凌成立于2002年11月，2017年5月于新三板挂牌，2022年11月于北交所上市。

　　新威凌主营产品为锌粉，包括球状锌粉、片状锌粉与不规则状锌粉。球状锌粉是公司主力产品，营收占比保持在90%以上；片状锌粉当前仍处于持续研发与市场开拓阶段，营收占比较低，2022年为0.35%，该产品具有较高价值量，2022年毛利率为32.04%。

　　公司采取直销的销售模式，下游客户主要为涂料、化工等领域央企或其子公司，2022年公司前五大客户销售额占比为25.83%。

　　2019-2022年，公司营业收入整体增长，从41,385.19万元增长至58,524.18万元，年复合增长率为8.74%，2021年增幅较大；归母净利润在2019-2021年保持增长。2022年，受疫情反复、集装箱制造需求回调、锌锭价格上涨等因素影响，公司产品销售量下滑，营业收入为58,524.18万元，同比下降2.66%，归母净利润为2,004.17万元，同比下降32.92%。2023年Q1，公司营业收入同比增长2.30%，归母净利润同比下降2.69%，主要因为子公司进入试生产阶段，管理费用增长较多。

　　公司盈利能力表现较弱。毛利率呈下滑趋势，2022年仅8.68%，较2020年下降4.11个百分点；净利率持续处于较低水平，2022年为3.42%。

　　公司整体营运能力良好，2019-2022年，存货周转天数平均为29.43天，应收账款周转天数平均为33.75天，公司存货周转速度与应收账款周转速度较快。

　　公司现金流波动较大。2021年公司现金流增幅达到1527.99%，2022年，由于公司客户较多使用银行承兑汇票结算货款，公司应收票据余额上升，销售商品、提供劳务收到的现金数额降低，使公司现金流净额大幅下降。

　　公司研发费用较稳定，2022年为1,444.95万元。截至2022年年末，公司拥有专利数量54项，其中发明专利6项，较上年增加5项。