东方财富网 > 研报大全 > 中颖电子-研报正文
中颖电子-研报正文

毛利短期承压,看好公司BMS和显示驱动产品导入放量

www.eastmoney.com 2023年08月21日 中国银河 高峰,王子路 查看PDF原文

K图

  中颖电子(300327)

  事件 公司发布2023年半年报,23H1公司实现营业收入6.28亿元(yoy-30.3%),实现归母净利润8562万元(yoy-66.5%)。从单季度水平来看,23Q2公司实现营业收入3,40亿元(qoq+17.6%),实现归母净利润5144万元(qoq+50.5%)。二季度公司营业收入环比有所改善,主要系下游需求回暖带来的销量提升,整体业绩符合预期。。

  锂电池需求呈现复苏,整体毛利率保持承压。从收入结构来看,上半年扫地机器人、吸尘器、电动单车等领域呈现出复苏迹象,动力锂电池管理芯片销售同比上升,但公司MCU和AMLOED Driver仍维持承压姿态。从毛利率水平来看,公司23H1为36.57%,其中工业控制毛利率41.9%(yoy-9.04%),消费电子毛利率19.10%(yoy-17.35%),从单季度水平来看,23Q2毛利率为34.62%(qoq:-4.23pct),从下游来看,MCU和锂电管理受在23Q2需求保持稳定,价格相对平稳,DDIC由于后装市场竞争持续加大,价格下降较快,对整体毛利率影响较大。在成本控制方面,公司费用端合计1.82亿元(yoy:-3.73%),23Q2整体费用率为27.39%(qoq:-15.37pct),公司成本控制措施初见成效。在存货方面,23H1末存货规模较高达15.07亿元,但库存在战略和新品备货中占比较高,库存结构相对良好。下游去库已接近尾声,看好23年家电市场需求反转。

  研发费用率持续高位,不断提升竞争门槛。从研发水平来看,研发费用投入1.48亿元(qoq+9.8%,yoy-3%),研发费用占比持续提升,以从2018年上市的17%逐步提升至2022年的18%,并于23H1提升至23.49%。公司在智能家电芯片业务以MCU+为切入点将延伸至智能家居和物联网;持续研发军工机器人电机控制芯片;锂电池管理业务扩至充电管理和电源管理;AMOLED显示技术持续积累。首款车规MCU通过AEC100认证,完成客户样品及首批量产。公司已向多家智能手机品牌客户送样AMOLED显示驱动芯片,目前产品正在客户验证中。工规WiFi/BLE Combo无线MCU产品预计下半年完成首次完整产品的流片。各类产品持续向高端化升级,制程技术也在迁移至更先进工艺。报告期公司及子公司新取得9项发明专利授权。

  需求持续回暖,看好公司锂电产品以及DDIC等产品在客户方面导入放量。随着经销商和大客户库存水平保持平稳后,预期下半年提货节奏好于上半年。MCU业务保持平稳,协同智能家居领域放量,BMS领域积极推动大品牌占比,推动新品导入。在显示驱动领域,新品AMOLED Driver已向品牌大客户送样验证,看好公司在显示驱动领域的前装市场布局。

  投资建议 我们认为,公司三大业务发展具备长期增长空间,随着下游市场呈现被动去库到主动补库的传导,看好公司多类新品放量增长,但短期部分种类MCU产品存在降价趋势,消费复苏仍需等待。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.65/0.82/1.32,对应PE为39.99X/31.56X/19.65X,维持“推荐”评级。

  风险提示 下游需求波动风险;新产品推广不及预期风险

郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多的信息,与本站立场无关,不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中,请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容,用户据此操作风险自担。
机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
迈瑞医疗详细38425.97220.98258.84
拓普集团详细3875.0034.2070.59
乖宝宠物详细3895.2056.3390.37
金山办公详细38372.00228.53376.00
古井贡酒详细38300.00217.84165.19
今世缘详细3875.0050.0047.48
热门行业追踪

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500