23Q2净利率环比提升，46系列大圆柱进展顺利

　　亿纬锂能(300014)

　　事件：公司发布2023年半年报，上半年公司实现营业收入229.76亿元，同比+53.93%，归母净利润21.51亿元，同比+58.27%，扣非后归母净利润12.56亿，同比+5.22%。

　　点评：

　　2023Q2净利率环比提升。2023Q2公司实现营收117.90亿元，同比+43.92%，环比+5.41%，归母净利润10.11亿元，同比+20.69%，环比-11.27%，毛利率15.07%，同比-0.89pct，环比-1.76pct，净利率10.45%，同比+0.89pct，环比-1.17pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/2.0%/5.3%/0.1%，合计8.6%，同比-3.2pct，其他收益4.7亿元，同比+371%，主因收益相关政府补助大幅增加。

　　动力：46系列大圆柱进展顺利。2023上半年动力电池毛利率14.11%，同比+0.36pct。2023上半年公司动力电池出货量达12.65GWh，同比增长79.46%，装机量市场份额4.4%。公司近期完成100万颗46系列三元高比能电池的生产下线，公司预计今年内完成20GWh产能的落成，已取得未来5年客户意向性订单约472.31GWh。

　　储能：盈利能力同比改善。2023上半年储能电池营收同比增长120%，毛利率15.63%，同比+14.70pct。上半年公司储能电池出货量8.98GWh，同比增长102.30%。创新产品LF560K已获取5年内的意向性客户需求超过140GWh。

　　消费：份额保持稳定。2023上半年消费电池营收同比减少，毛利率21.30%，同比-4.44pct。圆柱三元电池成功进入电动工具和电动两轮车高端客户市场，发布2170040PL全极耳和58E高容量电池，布局圆柱钠离子电池。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年实现营收585/787/961亿元，归母净利润分别为53/80/109亿元，同比增长51%、51%、37%。截止2023年8月24日市值对应23、24年PE估值分别是19/13倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：新能源车需求不及预期；锂电池技术迭代；原材料价格波动。