标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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需求压制短期业绩,看好公司在产品料号和平台拓展带来的长期壁垒
圣邦股份(300661)
核心观点:
事件公司发布23H1财务报告,公司2023H1实现营业收入为11.48亿元(yoy:-30.46%);归母净利润8963.43万元(yoy:-83.4%)。从单季度水平来看,23Q2公司实现营业收入6.35亿元(yoy:-27.50%,qoq:+23.74%),实现归母净利润0.58亿元(yoy:-79.08%,qoq:+107.26%),公司业绩短期承压。
业绩短期受需求压制,研发仍保持高投入。公司上半年收入11.48亿元(yoy:-30.46%),主要系整体销量下降,相应收入减少所致,从23Q2单季度角度来看,实现收入6.35亿元(yoy:-27.50%,qoq:+23.74%),公司整体环比出货改善。从细分板块来看,23H1电源链实现收入7.09亿元(yoy:-35.48%),信号链实现4.38亿元(yoy:-19.89%)。从毛利率水平来看,公司23H1整体毛利率为51.51%(yoy:-8.27pct),其中电源链产品毛利率为45.95%,(yoy:-11.27pct),信号链毛利率为60.51%(yoy:-4.25pct),公司整体毛利率受市场竞争加剧等因素下滑。从费用率角度来看,23H1公司期间费用为4.69亿元,期间费用率为40.85%(yoy:+19.05pct),期间费用率增长主要系研发投入增加,公司持续注重研发投入,研发投入逐年增加,23H1公司研发支出3.49亿元,研发费用率为30.39%,研发人员909人,占公司员工总数的70.96%,研发投入保持高速增长。
产品料号持续增长,在多市场领域持续拓展。截至23H1,公司司累计获得授权专利195件(其中163件为发明专利),集成电路布图设计登记194件,核准注册商标115件。23上半年,公司研发持续投入,共推出300余款拥有完全自主知识产权的新产品,包括高精度电压基准、具有负输入电压能力的高速低边栅极驱动器、高效同步降压芯片、高隔离度高带宽双通道差分模拟开关、双向电荷泵、基于自主研发AHP-COT-FB架构的DC-DC降压芯片、四通道AMOLED屏电源芯片、同步DC-DC升压芯片、PWM控制线性调光LED驱动器、输入电压60V同步BUCK控制器、高精度电流检测放大器、30KV双向ESD保护器件、8通道14位1MSPS低功耗ADC等。目前公司成熟产品在工业控制、新能源车、光伏储能、消费电子均有布局,公司后续将继续发挥产品性能及市场反应迅速的优势,贴近客户,进一步拓展国内外市场份额。
投资建议我们认为公司作为国内模拟芯片领域龙头公司,市场需求以及市场竞争压力等导致公司业绩短期承压,但考虑到公司长期布局研发投入,在料号数量和平台化方便持续拓展,看好公司未来的成长性和成长空间。我们预计公司2023-2025年实现收入27.12/34.21/44.74亿元,实现归母净利润5.06/7.73/11.32亿元,同比增长-42.05%/52.68%/46.48%,对应PE为66.20X/43.36X/29.60X,维持公司“推荐”评级。
风险提示产品开发风险;新技术研发风险;市场周期风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |