业绩短期承压，看好AI赋能智慧法院持续放量

　　通达海(301378)

　　核心观点：

　　事件：2023年8月27日，通达海发布2023年半年度报告，报告期内公司实现营业收入1.97亿元，同比增长5.14%；归属于上市公司股东的净利润-508.61万元，同比由盈转亏。

　　加码研发投入，营收稳健增长。报告期内，公司实现营业收入1.97亿元，同比增长5.14%；归属于上市公司股东的净利润-508.61万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-756.4万元，同比由盈转亏。上半年公司加大了营销推广和研发投入力度，聚焦“智慧法院”核心主业，大力拓展细分领域的客户市场，优化组织结构，加大人才投入，持续推进产品及服务创新发展，规划并开展大模型等人工智能技术方面的研究和应用落地，上半年公司研发投入0.64亿元，同比增长24.01%，销售/管理/财务费用分别较上年同期变化+22.58%/25.90%/-9.97%。根据过往数据测算，公司上半年营业收入占全年比例约36%，2023年上半年在整体经济复苏缓慢以及季节性等各方面因素的影响下，公司营业收入克服了不利影响仍保持稳健增长。

　　丰富产品体系，重点产品持续发力。公司持续推进自主产品在银行、邮政、破产管理人的应用，扩大产品和服务覆盖范围。研发了案款提存系统、非法吸收存款案件管理系统等专业化产品，进一步丰富了银行类产品种类。报告期内，银行用户新签合同金额4260.21万元，同比增长161.31%。集约化送达业务保持良好的发展势头，上半年实现营业收入1785.79万元，同比增长48.28%。公司聚焦法院业务，落实下沉中基层法院策略，完善面向诉服、审判、执行、管理全领域的智能化辅助应用体系，为法院执行工作提质增效。报告期内公司加快所覆盖区域执行系统智能化升级工作，完成了18个省的执行办案平台的智能化升级工作，司法辅助服务业务保持稳定发展态势，实现营业收入3074.19万元，同比增长22.81%。

　　引领智慧法院建设，AI赋能法律加速落地。公司聚焦“智慧法院”，在审判、执行、诉服、管理等多个领域推出不同产品，各个产品相互协同，实现法院信息化业态创新融合，从而提高研发效率，降低研发成本，形成公司独特的竞争优势。伴随全球人工智能浪潮，AI在下游应用端持续落地。OpenAI论文显示GPT对法律相关职业影响较大，同时高盛表示生成式AI可替代44%法律工作。公司服务的国内司法信息化细分领域、引领智慧法院建设，推动以智慧法院大脑为核心、以司法数据中台为驱动的人民法院信息化4.0版持续向纵深领域拓展，相关业务有望持续放量。

　　投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入5.86/7.40/9.33亿元，同比增长26.58%/26.28%/26.16%；归母净利润分别为1.09/1.33/1.70亿元，同比增长24.99%/21.70%/27.68%；EPS分别为1.58/1.93/2.46元/股；当前股价对应PE分别为38/31/25倍。维持推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险；技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。