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中国石油-研报正文

改革有势,业绩有声!

www.eastmoney.com 2023年08月31日 国金证券 许隽逸,陈律楼 查看PDF原文

K图

  中国石油(601857)

  业绩简评

  公司于2023年8月30日发布公司2023年半年度报告,1H23实现营业收入14798.71亿元,同比减少8.3%;1H23实现归母净利润852.72亿元,同比增加4.5%。其中,2023Q2实现营业收入7474亿元,同比减少10.52%,环比增加2.04%;2023Q2实现归母净利润416.42亿元,同比减少3.89%,环比减少4.56%。在油价H1同比下跌26.2%的情况下,公司业绩超预期。

  经营分析

  上游油气产量稳健增长,勘探开发板块业绩确定性较强:当前OPEC+持续减产叠加美国原油供应边际增量有限,伴随全球原油消费需求逐步恢复,国际油价有望持续维持中高位震荡,公司勘探生产板块维持稳健,1H23公司勘探生产资本开支为796.26亿元,同比增加9.35%,油气产量达893.8百万桶油当量,同比增加5.78%,油价维持中高位震荡叠加公司油气产量稳健,公司勘探开发板块业绩确定性较强。

  国内成品油市场高景气,强势支撑公司未来业绩:1H23汽柴油裂解价差分别达到1273元/1020元/吨,分别同比增加86.94%/72.02%。与此同时,1H23公司原油加工量达9108万吨,同比增加12.6%,汽油/柴油/煤油产量分别为2393.8万吨/2863万吨/628.8万吨,分别同比增加8.7%/11.3%/67.1%。强势支撑公司业绩。

  持续维持高股利政策,股东投资回报丰厚:公司1H23现金分红共计384.84亿元,股利支付率达45.07%。公司股息率同样维持较高水平,2023年半年度现金股利达0.21元/股,以2023年6月30日收盘价计算,公司1H23动态股息率为5.76%(1H23动态股息率=(2022年期末股息+2023年中期股息)/6月30日收盘价),股东投资回报丰厚。

  盈利预测、估值与评级

  我们认为公司在央企改革的大背景下,经营指标的提升可以部分对冲原油价格的负面波动,公司的核心竞争力将持续体现,我们上调了2023-2025年盈利预测,上调幅度分别为18%、13%和9%,预计2023-2025年公司归母净利润1650亿元/1701亿元/1751亿元,对应EPS为0.90元/0.93元/0.96元,对应PE为8.61X/8.35X/8.11X,维持“买入”评级。

  风险提示

  (1)油气田投产进度不及预期;(2)成品油价格放开风险;(3)终端需求不景气风险;(4)三方数据误差影响;(5)海外经营风险(6)汇率风险。

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名称研报看多
家数
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目标价
最低
目标价
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贵州茅台详细502600.001674.001460.01
珀莱雅详细47145.22110.0084.30
五粮液详细46223.00162.00129.80
东鹏饮料详细44319.00242.10210.98
比亚迪详细43420.00312.20372.10
山西汾酒详细42285.00204.51199.24
宁德时代详细39450.00290.00268.62
青岛啤酒详细3894.1263.1568.60
古井贡酒详细38300.00217.84164.90
泸州老窖详细38244.88110.00121.58
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.28
天味食品详细3721.9014.0112.66
海天味业详细3756.5045.2040.44
今世缘详细3775.0050.0050.23
伊利股份详细3742.2130.0827.43
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