标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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23Q2收入水平环比改善,毛利保持稳定
北京君正(300223)
核心观点:
事件公司发布23H1财务报表,公司23H1营收22.21亿元(yoy:-20.79%),归母净利润2.22亿元(yoy:-56.53%)。从单季度水平来看,23Q2公司实现营收11.52亿元(yoy:-17.16%,qoq:+7.76%),实现归母净利润1.07亿元(yoy:-61.52%,qoq:-6.26%)。业绩整体符合预期。
单季度营收环比上升,毛利率保持稳定。公司23H1营收22.21亿元(yoy:-20.79%),归母净利润2.22亿元(yoy:-56.53%)。分产品来看,计算芯片贡献营收4.73亿元(yoy:+19.79%),营收占比21.29%(yoy:+7.21pct);存储芯片15.00亿元(yoy:-29.62%),营收占比67.53%(yoy:-8.47pct);模拟与互联新盘1.88亿元(yoy:-19.20%),营收占比8.47%(yoy:+0.18pct)。营收和归母净利润同比下降主要系行业需求较为低迷,面临较大的市场压力所致。随着部分市场的回暖,23Q2公司实现营收11.52亿元(yoy:-17.16%,qoq:+7.76%),实现归母净利润1.07亿元(yoy:-61.52%,qoq:-6.26%)。由于业绩考核目标不符合当前实际,为保证公司的长远持续稳健发展,公司终止先前的股权激励计划。23H1公司整体毛利率为36.45%(yoy:-2.69pct),主要系计算芯片毛利率下降所致。23H1计算芯片毛利率为23.50%(yoy:-11.88pct),存储芯片毛利为36.06%(yoy:-0.84pct),模拟与互联芯片毛利为52.45%(yoy:-2.37%)。
研发费用环比同比上升,短期压制利润水平。23H1经营活动现金流量净额2.37亿元(yoy:+270.84%),主要系用于支付购买商品接受劳务方面的支出减少,致经营活动现金流出同比减少所致;投资活动现金流量净额-1.00亿元(yoy:-120.59%),主要系期收回投资取得现金有所减少,致投资活动现金流入小计同比减少所致。23H1公司研发投入3.42亿元(yoy:+15.26%),占营收15.41%(yoy:+4.82pct),主要系公司薪酬增加36.80%,23Q2研发投入1.78亿元(yoy:+18.24%,qoq:+8.12%),占营收15.44%(yoy:+4.63pct,qoq:+0.05pct)。
安防计算芯片同环比增长,存储、模拟互联芯片深耕车规市场。公司23H1视频芯片收入同比和环比增长,T20、T30、T40系列满足多市场需求。AI安类市场不同系列产品提供多AI能力,逐步量产X2600芯片服务显示控制、打印机、扫地机、二维码识别等多类智能硬件。存储方面,进行不同容量、不同类别的高速DRAM、MobileDRAM等存储芯片的产品研发,其中8GLPDDR4已开始量产,未来支持更大容量DRAM与车规市场。模拟方面,支持自寻址LINRGB驱动芯片的车规级氛围灯驱动等芯片陆续对外发布。互联芯片方面,继续面向汽车应用的LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等网络传输产品的研发和测试等工作,其中GreenPHY产品已在量产中。
投资建议公司是国内少数具备“存储+模拟+计算+互联”的一体化平台厂商,公司核心竞争力更多体现在公司产品矩阵丰富和聚焦核心赛道。我们预期公司2023-2025年收入为51.23/68.51/75.65亿元,2023-2025年实现利润为6.38/10.03/11.21亿元,对应PE为55.40X/35.24X/31.55X,维持“推荐”评级。
风险提示产品开发风险;新技术研发风险;市场周期风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |