“庖丁解牛”拆析招股书（十九）润本股份：驱蚊赛道国货龙头，婴童护理业务未来可期

　　润本股份(603193)

　　润本股份：驱蚊&个护行业领先企业， 定位驱蚊+婴童细分赛道实现差异化竞争。 “润本” 品牌创立于2006年， 主要从事驱蚊类、 个人护理类产品的研发、 生产和销售。 公司把握新零售时代的发展机遇， 发挥研产销一体化优势， 成功打造出驱蚊产品、 婴童护理产品、 精油产品三大核心产品系列， 筑起品牌的护城河， 快速成长为优质国货知名品牌。 2022年， 公司驱蚊产品、 婴童护理产品、 精油产品分别实现营收2.72亿元、 3.90亿元、 1.46亿元， 同比增长19.54%、 80.03%、11.78%， 占比分别为31.82%、 45.59%、 17.10%。

　　驱蚊/婴童护理行业稳健增长， 儿童消费市场贡献主要动力。 1） 驱蚊杀虫行业： 灼识咨询数据显示， 驱蚊杀虫行业市场规模从15年的62.1亿元增至19年的84.3亿元， 对应CAGR为7.9%；预计2024年市场规模有望达120.1亿元， 对应19-24年CAGR为7.3%。 近年来， 母婴群体对安全、 温和性的驱蚊用品的需求增加带动儿童驱蚊市场快速发展， 华经产业研究院数据显示， 我国儿童驱蚊消费市场规模从16年的3.9亿元增至19年的9.0亿元， 24年有望达21.7亿元。 竞争格局方面， 中国驱蚊杀虫行业竞争格局较为稳定， 12-21年我国驱蚊杀虫市场CR5~60%。 2） 婴童护理行业： 欧睿数据显示， 中国婴童护理市场规模08年的54.2亿元增至19年的258.5亿元， 对应CAGR为15.3%； 2020年受新冠疫情、 生育率下滑等多方面因素影响， 婴童护理行业市场规模增速略有下滑；中长期来看， 受益于国民收入水平持续提升、 精细化育儿观念下育儿支出稳步提升等因素驱动， 中国婴童护理市场规模有望在27年达到490.7亿元， 对应22-27年CAGR为9.7%。 竞争格局方面， 我国婴童市场竞争格局相对分散， 且近年来行业分散程度加剧， 欧睿数据显示， 13-22年我国婴童护理市场CR5从43.3%下降至16.3%， CR10从53.5%下降至26.2%。

　　“丰富产品矩阵+全渠道销网布局+重研发与促产能” ， 公司护城河持续拓宽。 1） 产品矩阵持续丰富， 满足消费者多样化需求： 公司坚持“大品牌、 小品类” 战略， 以驱蚊作为市场切入点， 迅速拓展至更为广阔的婴童护理及精油市场， 推出驱蚊喷雾、 卫生湿巾、 皴裂膏、 精油香圈等满足消费者需求的新品， 提升市场竞争力。 2） 线上“种草-直播-销售” +完善线下布局， 打造全渠道销售网络： 公司开拓天猫、 京东等传统线上平台以及抖音、 拼多多、 快手等新兴平台进行产品销售，通过小红书进行内容种草， 辅以抖音达人、 天猫超头主播等带货， 品牌知名度迅速提升的同时线上渠道收入持续增长， 20-22年公司线上渠道收入贡献度分别为78.7%、 77.7%、 78.0%；未来， 公司将继续以线上销售为主， 积极增加商超、 百货商店等线下实体店的合作家数， 线上线下融合发展， 实现对消费者群体全方位覆盖。 3） 重视研发布局夯实产品基础， 自建生产基地保障产能： 公司重视产品研发和技术创新， 依托研发人员多元专业知识， 开发7项自研技术， 储备10余项研发项目， 全方位赋能产品推陈出新。 同时， 公司自建广州、 义乌两大生产基地， 打造56条自动化生产线， 实现80%+的产品可自行生产， 快速响应客户需求。

　　风险提示： 行业竞争加剧风险；电商平台销售相对集中的风险；新品研发不及预期风险。