发布股权激励草案，绑定新一届核心高管，有望启动新一轮优质成长

　　新澳股份(603889)

　　公司发布限制性股票激励计划草案，首次授予拟向董事、管理人员、骨干员工354人授予不超过1553万股（占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.2%），价格为4.11元/股，预留200万股；股票来源为定向增发。

　　该股票激励计划业绩考核目标为：

　　（1）2023年扣非净利润较2022年增长率目标值不低于11%，触发值不低于8%；

　　（2）2024年扣非净利润较2022年增长率目标值不低于23%，触发值不低于17%；

　　（3）2025年扣非净利润较2022年增长率目标值不低于37%，触发值不低于26%；

　　公司2021年完成核心管理层换届，此后激发强劲增长势能，贯彻落地宽带战略，是公司增长的核心源动力。新澳今年以来市场表现亮眼，本次限制性股票激励优秀管理层，绑定人才激发干劲。

　　产业链一体化布局，多品类宽带发展

　　公司是毛纺业内为数不多的集洗毛-制条-改性处理-纺纱-染整-质检于一体，拥有完整技术体系及纺纱产业链的供应商。一方面，垂直一体化布局由于整合了上游关键生产步骤和工序，对供应链的把控力度和可追溯性更强，在外界环境不稳定的情况下可以最大程度上保障订单交付。另一方面，由于业务链条更长，从原毛到色纱的全流程解决能力，在新品研发、质量控制等方面的竞争优势也更明显，也更利于增强客户粘性以及产品升级。

　　公司基于纺纱主业内进行品类多元化扩容，通过设立宁夏新澳羊绒、收购英国邓肯等举措，开拓羊绒纱线市场空间。公司目前已形成以CASHFEEL、NEWCHUWA、新澳、38°N、CASHQUEEN、Todd&Duncan等为代表的自主品牌矩阵，搭建了覆盖中端、高端、奢侈端及针织服饰、运动休闲、家居家纺类等多品种、多档次、系列化的纱线产品结构体系，为全球客户提供更精准、更多元化的选择空间，全面参与市场竞争，更充分地获取市场份额。公司新型纱线部前期市场调研及样品开发初有成效，并不断尝试向家纺、产业用、新材料等高附加值纺织应用进一步探索延伸。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级

　　羊绒业务是公司落地宽带战略重要手段；目前已搭建覆盖中高奢多档次、针织/运动/家纺多品种产品体系，坚持只做产品横向延展，不做上下游拓展，满足客户多样化需求。对传统制造，更应自下而上关注赛道格局及公司竞争力释放。我们预计新澳23-25年归母净利润为4.6/5.6/6.7亿元，EPS分别为0.64/0.78/0.94元/股，PE分别为13/10/9X。

　　风险提示：羊毛、羊绒等原材料价格波动风险；汇率波动风险；贸易风险；产能释放不及预期风险；公司业绩是否能达到股权激励计划的考核目标存在不确定性；现激励计划仅为草案，请以公司最终公告为准等。