2023年三季报点评：带状疱疹疫苗开始加速放量

　　百克生物(688276)

　　投资要点：

　　事件：公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入12.43亿元，同比增长43.60%；实现归属于上市公司股东的净利润3.31亿元，同比增长56.31%；实现扣非归母净利润3.26亿元，同比增长62.91%。

　　点评：

　　公司Q3业绩实现快速增长。公司2023年第三季度实现营业收入6.84亿元，同比增长60.91%；实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长58.92%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比增长70.60%。公司第三季度业绩实现快速增长，业绩增速符合预期。

　　公司带状疱疹疫苗开始加速放量。2023年2月1日，公司带状疱疹疫苗获批上市，公司疫苗品种和产品结构进一步优化，带动产业布局和主营业务全面发展。在此之前，全球范围内仅有两款带状疱疹疫苗上市，分别为默沙东的Zostavax以及葛兰素史克的Shingrix。目前，中国地区仅有葛兰素史克生产的Shingrix和公司带状疱疹疫苗实现上市销售，公司产品是国内首款国产带状疱疹疫苗，整体竞争格局良好。随着带状疱疹疫苗开始加速放量，带动公司第三季度业绩实现快速增长。

　　公司期间费用率进一步优化，盈利能力有所加强。2023年前三季度，公司销售费用率为35.70%，同比下降2.92个百分点；管理费用率为9.21%，同比下降2.1个百分点；研发费用率为10.99%，同比下降0.48个百分点；销售毛利率为88.83%，同比提升1.02个百分点；销量净利率为26.63%，同比提升2.16个百分点。公司带状疱疹疫苗获批上市，带动公司业绩快速增长，公司规模效应进一步凸显，期间费用率得到进一步优化。

　　维持买入评级。预计公司2023-2024年EPS分别为1.04元和1.47元，对应PE分别为58倍和41倍。公司是国内疫苗领先企业，拥有流感疫苗和带状疱疹疫苗等重磅产品，在研产品丰富，为公司未来业绩增长提供保障。维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示。新产品拓展不及预期风险，市场竞争加剧风险和在研产品研发进度不及预期的风险等。