2023年三季报点评：收入环比高增，业绩改善亮眼

　　长电科技(600584)

　　事件概述：10月27日，长电科技发布2023年第三季度报告。公司2023年Q3实现营收82.57亿元，同比下降10.10%，环比增长30.80%；实现归母净利润4.78亿元，同比下降47.40%，环比增长23.96%；实现扣非净利润3.68亿元，同比下降52.57%。

　　营收利润环比改善亮眼。作为全球领先的集成电路制造和技术服务提供商，公司的业务机构分布世界各地，其产品和服务涵盖了主流集成电路系统应用。2023年以来行业进入下行周期，但公司从年初以来实现收入端的逐季改善，公司2023年Q3单季实现营收82.57亿元，环比大幅增长30.80%。

　　利润端，受益于产能利用率的改善，2023年Q3公司毛利率为14.36%，较年初有显著提升。公司23Q3实现归母净利润4.78亿元，同比下降47.40%，环比增长23.96%；实现扣非净利润0.30亿元，同比下降52.57%，环比增长14.04%。同时，公司经营管理效率持续改善，Q3期间费用率为3.28%，同比下降0.32pct。

　　持续优化业务结构，先进封装引领成长。公司掌握高集成度的晶圆级WLP、2.5D/3D、系统级封装和高性能倒装芯片和引线互联封装技术，其产品和技术应用于网络通讯、移动终端、高性能计算、汽车电子、大数据存储等领域。近几年公司积极调整战略布局，聚焦高性能封装技术高附加值应用，加速从消费类市场向汽车电子、5G通信、高性能计算、存储等市场需求快速增长的领域转型。2023H1公司消费电子占比26.1%，同比下降5.2pct，汽车电子占比10.5%，同比增长6.9pct。5G技术普及为汽车电子芯片市场带来更多发展机遇，伴随业务转型的持续推进，公司业绩有望回暖向好，产能利用率有望逐步提升。

　　产品研发进展顺利，管理体系持续完善。公司持续推进客户多样化和新产品导入，毫米波雷达和激光雷达产品光学封装技术开发及量产实现了打线产品Grade0全覆盖，布局第三代半导体功率模块，功率器件先进封装技术取得阶段性进展，已率先在客户导入5G毫米波L-PAMiD产品和测试的量产方案，5G毫米波天线AiP模组产品已进入量产。同时公司注重加强质量管理体系审核，强化工厂质量管控的力度，持续推进降本增效，提高公司盈利能力。

　　投资建议：长电科技作为全球封测领域龙头企业，在技术上具备差异化竞争优势，在全球拥有稳定的多元化优质客户群体。我们预计公司2023-2025年营收为299.80/350.49/392.39亿元，归母净利润为15.39/29.22/39.06亿元，对应现价PE分别为33/17/13倍，我们看好公司在业内的领先优势，维持“推荐”评级。

　　风险提示：下游市场消费需求下行；行业竞争加剧；汇率波动加剧。