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中国石油-研报正文

2023年三季报点评:提质增效,再创历史同期最好业绩

www.eastmoney.com 2023年10月31日 东吴证券 陈淑娴,何亦桢 查看PDF原文

K图

  中国石油(601857)

  投资要点

  事件:2023年前三季度,公司实现营业收入22821亿元,同比-7%;归母净利润1316.5亿元,同比+10%;扣非净利润1345.6亿元,同比+4%。其中23Q3单季度,实现营业收入8022.6亿元,同比-5%、环比+7%;实现归母净利润463.8亿元,同比+21%、环比+11%;实现扣非净利润471.7亿元,同比+18%、环比+9%。业绩符合我们预期。

  推动增储上产,原油产量稳中有增,天然气产量保持较快增长。2023年前三季度,公司实现油气当量产量13.15亿桶,同比+5.1%,其中原油产量7.1亿桶,同比+4.3%,可销售天然气产量36566亿立方英尺,同比+6.1%。同时,公司有效控制成本费用,2023年前三季度油气单位操作成本11.25美元/桶,同比-4.1%。受原油价格下降影响,前三季度公司油气和新能源分部实现营业收入6477.7亿元,同比-6.0%;经营利润1327.0亿元,同比-4.5%。

  动态调整优化产品结构,增产高附加值炼油产品。公司以市场为导向持续优化业务布局,积极推进吉林石化、广西石化转型升级等重点工程建设。2023年前三季度,公司共加工原油10.4亿桶,同比+16.5%,生产汽油、煤油、柴油9245.1万吨,同比+19.4%,化工产品商品量2610.5万吨,同比+11.2%。前三季度公司炼油化工和新材料分部实现营业收入9027.6亿元,同比+2.6%;经营利润278.1亿元,同比+5.5%。

  成品油市场需求回暖,扩大成品油销量。公司坚持国内国外“两个市场”经营理念,持续提升贸易营销实力。2023年前三季度,公司销售汽油、煤油、柴油12562.4万吨,同比+13.4%,其中国内销售汽油、煤油、柴油9307.9万吨,同比+17.2%。前三季度公司销售分部实现营业收入19384.5亿元,同比-8.1%;经营利润172.8亿元,同比+138.6%。

  增强市场开发能力,提升天然气销售量效。2023年前三季度,公司销售天然气1931.31亿立方米,同比+1.9%,其中国内销售天然气1553.64亿立方米,同比+5.5%。前三季度公司天然气销售分部实现营业收入3927.1亿元,同比+6.1%;经营利润194.8亿元,同比+24.5%。

  盈利预测与投资评级:基于国内成品油市场复苏情况,我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为1746、1772和1851亿元,同比增速分别为17%、1%、4%,2023年10月30日收盘价对应的A股PE分别为7.5、7.4和7.05倍。考虑原油价格持续高位保障上游业绩,维持“买入”评级。

  风险提示:地缘政治风险;宏观经济波动;成品油需求复苏不及预期。

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贵州茅台详细502600.001674.001460.01
珀莱雅详细47145.22110.0084.30
五粮液详细46223.00162.00129.80
东鹏饮料详细44319.00242.10210.98
比亚迪详细43420.00312.20372.10
山西汾酒详细42285.00204.51199.24
宁德时代详细39450.00290.00268.62
青岛啤酒详细3894.1263.1568.60
古井贡酒详细38300.00217.84164.90
泸州老窖详细38244.88110.00121.58
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伊利股份详细3742.2130.0827.43
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