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23Q3单季度业绩历史新高,看好公司产品持续放量
卓胜微(300782)
核心观点:
事件公司发布2023年三季度业绩,公司2023Q1-Q3实现营收30.74亿元,yoy:+1.9%,归母净利润8.19亿元,yoy:-16.89%,主要系上半年需求减弱。从单季度水平来看,23Q3实现收入14.09亿元(yoy:+80%,qoq:+48%),23Q3归母净利润4.52亿元(yoy:+94%,qoq:+81%)扣非归母净利润4.48亿元(yoy:+96%,qoq:+79%),整体业绩超预期增长。
公司实现23Q3单季度业绩历史新高,看好公司后续产品持续放量。上半年受行业需求偏弱等因素,公司业绩受到影响,23Q3从营收端来看,整体业绩增长大超预期,我们认为主要有两点因素:下半年大客户发布新产品,且公司产品具备强壁垒,相关料号基本独供,并且随着行业旺季来临,产业链及ODM/OEM相关厂商存在补库存和为下游客户新机备货需求,导致公司整体需求大超预期。我们看好公司基于芯卓产线持续拓展L-DiFEM及L-PAMiD模组,尽管短期来看公司因芯卓产线转固带来折旧额提升(23H1公司折旧0.87亿元),但是长期来看,公司有望凭借芯卓打通纵向产业链,为公司产品成本和定制化能力带来质的飞跃,看好公司作为国内射频前端龙头的竞争能力。
L-DiFEM产品放量增厚业绩,看好未来公司L-PAMiD拓展。公司在整体手机承压条件下,逆势创历史新高,从毛利水平来看,公司前三季度毛利47.92%(yoy:-5.02pct),23q3毛利率46.6%,相较23Q2的49.3%有所下降,我们认为主要系公司模组产品快速放量,公司毛利率短期下降。从净利润水平来看,公司23Q3净利率为32.07%(yoy:+2.27pct,qoq:+5.84pct),我们认为公司净利率提升幅度较大主要系Q3期间费用率下降以及资产减值转回数额大于资产减值计提数额所致。公司L-DiFEM模组产品有望持续放量,L-PAMiD模组产品持续研发投入。展望未来,我们认为随着下游客户“新品+补库”需求持续回升,看好公司23Q4业绩继续保持高速增长。
产线稳定有序实现规模量产,客户卡位不断深化。根据23H1公司披露,目前公司已实现自有品牌MAX-SAW的稳定规模量产,在交付DiFEM、L-DiFEM和GPS模组等产品超过1.6亿颗自产滤波器。此外,公司还推出了单芯片多频段滤波器产品,并已进入量产阶段。与此同时,公司还在加大力度推广应用于5G NR频段的主集收发模组L-PAMiF产品,以提高在客户端的渗透率和覆盖范围。推出了MMMB PA模组产品,并正处于向客户提供样品并进行推广的阶段。
投资建议我们上调公司盈利预测,预计公司2023-2025年营收分别为44.45/56.32/63.23亿元,同比增速为20.87%/26.71%/12.27%,归母净利润为12.86/17.71/21.95亿元,同比增长20.24%/37.77%/23.93%,对应PE为45.68X/33.15X/26.75X,维持公司“推荐”评级。
风险提示下游需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新品放量不及预期的风险
SH
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |