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高股息+港口整合
唐山港(601000)
2024年归母净利润有望增长10%
我们预计2023年唐山港归母净利润20.6亿元,同比增长22%;其中吞吐量增长13%,费率上涨10%。我们预计2024年归母净利润22.6亿元,同比增长10%;其中假设低基数消失导致吞吐量增速放缓至5%左右,费率小幅增长2%左右。随着工业化和城市化放缓、新能源发展等,未来吞吐量增速进一步下降,河北港口整合有望推动费率持续小幅上升,所以净利润有望继续小幅增长。
高比例分红,股息率有望6%左右
2020年以来,唐山港大幅压缩商品销售业务、退出船舶运输业务、剥离集装箱码头业务,聚焦散杂货装卸主业。但是主业再投资需求少,因此唐山港提高分红比例,2020-2022年分别为64%、99%、70%,股息率分别为8.1%、12.7%、7.3%。考虑到唐山港资产负债率低、现金充足、再投资需求少,我们预计未来唐山港将继续高分红。如果分红比例维持70%左右,那么2023年股息率有望达到6%左右。
港口整合空间较大
2022年7月,河北港口集团承诺5年内通过资产重组、资产置换、股权置换、业务调整、委托管理等多种措施或整合方式稳妥推进相关业务整合,以解决同业竞争问题。一方面,非上市码头整合空间较大:2022年河北省港口货物吞吐量12.77亿吨,河北港口集团7.33亿吨,上市公司唐山港股份和秦港股份为2.07和3.84亿吨。另一方面,分货种码头整合空间较大:河北港口集团的金属矿石、杂货等冶金类货物吞吐量3.96亿吨,煤炭、油品等能源类货物吞吐量2.94亿吨,分散在唐山港股份、曹妃甸港集团和秦港股份等公司。如果整合后分货种经营,唐山港专注于某类货物,那么吞吐量有望明显增加。
维持盈利预测和“买入”评级
唐山港吞吐量如期增长、费率如期提升、河北港口整合有望按承诺推进,预测2023-2025年归母净利润20.6、22.6、23.9亿元;唐山港有望继续高分红,2023年预期股息率6%左右,维持“买入”评级。
风险提示:环保限产趋严,房地产和基建投资下滑,港口降费政策出台,分红比例下降,港口资产整合低于预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1445.47 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 83.67 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 128.24 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.12 |
比亚迪 | 详细 | 44 | 420.00 | 312.20 | 370.01 |
山西汾酒 | 详细 | 43 | 285.00 | 204.51 | 194.30 |
青岛啤酒 | 详细 | 41 | 94.12 | 63.15 | 67.98 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 267.28 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 252.90 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 162.91 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 118.58 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.57 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.14 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 49.64 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.24 |