北交所个股研究系列报告：锂电辊压设备的龙头企业

　　纳科诺尔(832522)

　　邢台纳科诺尔精轧科技股份有限公司成立于2000年，2015年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。纳科诺尔是一家辊压机制造商，主要从事各类新能源电池的极片辊压机及其他用途（如高分子材料、碳纤维、粉末冶金、贵金属压延等）辊压机的研发、生产与销售。

　　公司的销售模式为直销模式，聚焦于境内市场。公司主要客户包括宁德时代、比亚迪、海辰储能、武汉楚能、亿纬锂能、远景动力、松下、日立等国内外知名电池生产企业及电池应用厂商

　　2018-2020年，公司营业收入波动较大，而且净利润持续下降。主要原因是，2019年行业竞争激烈，公司毛利率大幅下降；2020年受疫情影响较大。自2021年以来，公司订单不断增长，推进精细化管理，公司的营收和净利润得到了大幅增加。

　　盈利能力方面，2018-2022年，公司毛利率、净利率曲线呈“V”字型，整体走势为先降后升，与公司营业收入、净利润走势保持一致。2022年，公司毛利率为25.13%，同比增加了7.62个百分点；公司净利率为14.98%，同比增加了7.42个百分点。

　　2021年、2022年、2023年半年，公司期间费用率均值为10.45%，与过去相比有了较大改善，公司的降本增效成果明显。

　　整体来看，公司研发费用投入持续增长。2018-2023年半年，公司研发费用累计投入7,990.53万元。根据公司招股书资料显示，纳科诺尔目前共拥有107项专利，其中包含14项发明专利；同时，公司先后承担国家级创新基金项目2项、省级科研项目2项，参与制定完成国家标准1项。截至2023年半年，公司研发人员共有104人，占公司员工总人数比例为13%。

　　从公司的资产周转情况来看，2021年以来公司应收账款周转天数大幅下降，周转速度变快。另一方面，公司资产负债率处于较高水平，但随着公司成功上市，该情况会有所改善