公司事件点评报告：2023年利润增长强劲，海风项目在手订单充足

　　亨通光电(600487)

　　事件

　　亨通光电发布2023年年度业绩预告：预计2023年度公司实现归母净利润20.59-23.75亿元，同比增长30%-50%；预计扣非净利润18.79-22.33亿元，同比增长22%-45%。

　　投资要点

　　全年利润增长，整体表现强劲

　　公司2023全年实现归母净利润20.59-23.75亿元，同比增加30%-50%。主要原因是1）在行业的背景下，公司特高压及电网智能化等相关业务保持较快增长；2）公司进一步加强对通信和能源领域核心产品研发及成本管控，主要产品的节支降本取得良好效果，推动盈利能力提升。公司2023年实现扣非归母净利润18.79-22.33亿元，同比增长22%-45%，主要原因是公司收到的与收益相关的政府补助等。

　　全球化运营拥抱海外市场

　　随着全球海风建设加速，预计2020-2030年全球将新增260GW的海上风电容量，而海外海缆龙头产能相对紧缺，公司作为国内海缆厂商头部，将迎来快速拓展机遇。2022年公司海外订单实现较大增长，境外收入达到71.44亿元，同比增长20.03%，占总收入的15.49%。2022年公司收购j-fiber GmbH公司，2023年收购联营企业PT Voksel，进一步扩大海外市场，提升海外竞争力。目前累计拥有海外产业基地12个，覆盖欧洲、南美、南亚、南非、东南亚。公司坚持全球化运营战略，通过推动埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升，投建墨西哥光通信产业基地等，实现全球光纤网络市场占有超15%，跻身全球光纤通信前三强。在全球数字化进程加速，各国对通信网络基建投资的背景下，公司凭借5G光纤通信、量子保密通信、光模块等行业领先技术，预计在2024年迎来更广阔的发展空间。

　　创新技术支撑，海上风电强劲发展

　　当前我国海上风电正处于快速发展阶段，2023年上半年实现海上风电装机量1.1GW，同比增长307.4%，开发规模稳居世界第一，未来将形成更大规模的海上风电。随着国内海风资源开发逐渐向规模化、深远海发展，公司通过自主研发和科研合作具备500kV交流海陆缆系统、±535kV直流海陆缆系统、300kV/220kV/66kV三芯大截面铜芯/铝芯海底电缆系统等高端设备的设计、制造及工程服务能力；成功研制35k与66kV动态海缆系统，为承建高难度项目奠定技术基础。2023年公司顺利中标华能海南分公司临高海上风电场项目等多个国内外海上风电项目，在手订单充足，截至2023年6月底，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域订单金额约170亿元。

　　此外公司一直保持高额的研发投入，2023年前三季度公司研发投入18.78亿元，同比增长18.06%。截至2023年6月底，公司已获得了授权发明专利1133项、PCT国际专利178项以及“灯塔工厂”荣誉，以此节支降本可以带动公司盈利能力的提升。

　　盈利预测

　　预测公司2023-2025年收入分别为510.12、566.80、634.18亿元，EPS分别为0.87、1.09、1.30元，当前股价对应PE分别为12.7、10.2、8.5倍，公司作为国内海缆龙头厂商，具有海缆研发优势，积极布局海外产业基地，同时中标国内多个海风项目，在手订单充足，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司海外规模扩张引起的管理风险；中标项目推进不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。