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DDIC行业显著回暖,公司产品结构持续丰富
晶合集成(688249)
晶合集成2023Q4和2024Q1业绩环比有显著改善,DDIC行业去库积极,市场需求回升,公司产品矩阵进一步丰富。维持买入评级。
支撑评级的要点
2023Q4和2024Q1业绩显著修复。晶合集成2023年营业收入72.4亿元,YoY-28%;归母净利润2.1亿元,YoY-93%。晶合集成2023Q4营业收入22.3亿元,QoQ+9%,YoY+43%;归母净利润1.8亿元,QoQ+134%,同比扭亏为盈。晶合集成2024Q1营业收入指引20.7~23.0亿元,指引中值21.85亿元,YoY+100%;毛利率指引22%~29%,指引中值25.5%,YoY+17.5pcts。晶合集成2023Q4营业收入环比进一步修复,2023Q4净利润环比显著增长,2024Q1毛利率同比显著增长。
DDIC行业去库积极,市场需求回升。2022Q3以来,下游需求下滑迭加折旧摊销成本,公司营业收入和毛利率承压。2023Q2以来,下游去库取得一定成效,市场需求开始回升,叠加新技术新产品增量助益,公司稼动率逐步提升。
产品结构持续丰富,技术能力持续强化。公司在28~55nm制程和车用芯片研发投入持续加大,并取得了显著成果。55nm的TDDI和CIS产品实现量产,进一步增强公司产品竞争力。110nm车用显示驱动芯片已经通过客户的汽车12.8英寸显示屏总成可靠性测试。
估值
预计晶合集成2023/2024/2025年EPS分别为0.10/0.41/0.70元。
截至2024年2月26日收盘,公司市值306亿元,对应2023/2024/2025年PE分别为146.0/37.2/21.9倍。
因为2023年DDIC行业价格战持续,公司持续扩产,且前期晶圆厂投入转股后折旧摊销费用显著上升,我们下调公司2023/2024/2025年盈利预估。我们预计公司2024年PE约37.2倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
市场需求不及预期。行业竞争格局恶化。产品研发进度不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |