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中国石油-研报正文

2023年年报点评:归母净利逆势增长,天然气效益提升显著

www.eastmoney.com 2024年03月26日 民生证券 周泰,李航,王姗姗 查看PDF原文

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  中国石油(601857)

  事件:2024年3月26日,公司发布2023年年度报告。2023年,公司实现营业收入30110.1亿元,同比下降7.0%;归母净利润为1611.4亿元,同比增长8.3%;扣非归母净利润1871.3亿元,同比增长9.9%。

  23Q4扣非归母净利润同环比高增,全年税金及附加占比提升。23Q4,公司营业收入为7288.8亿元,同比下降7.0%,环比下降9.1%;归母净利润为294.9亿元,同比增长2.4%,环比下降36.4%;扣非净利润为525.7亿元,同比增长28.2%,环比增长11.4%。全年来看,由于2023年5月1日我国开始实行《矿业权出让收益征收办法》,对石油、天然气等矿种,按矿业权出让收益率形式向矿业权人征收矿业权出让收益,其中,陆域矿业权出让收益率为0.8%、海域为0.6%、煤层气为0.3%,从而尽管油价下滑,2023年公司税金及附加依然同比增长6.6%至2950.2亿元,税金及附加占收入比重为9.8%,同比提升1.3pct,其中,公司新增缴纳矿业权出让收益236.9亿元。

  油气当量稳步增长,降本提效效益显著。1)油气产量:2023年,公司推进高效勘探,强化老油气田稳产和新区效益建产,实施深地塔科1井、川科1井两口万米科探井,全年油气当量产量为17.59亿桶油当量,同比增长4.4%。分品种看,原油产量9.37亿桶,同比增长3.4%;天然气产量49324亿立方英尺,同比增长5.5%。2024年,公司计划原油产量9.09亿桶、天然气产量51426亿立方英尺,合计油气当量17.66亿桶。2)油气价格:2023年,公司原油平均实现价格为76.6美元/桶,同比下降16.8%;天然气平均实现价格2.076元/立方米,同比下降22.7%,主要是海外转口贸易价格降幅较大。3)油气成本:2023

  年油气单位操作成本12.0美元/桶,同比下降3.8%。4)新能源:2023年公司新能源业务实现规模化跨越式发展,风电光伏发电量22亿千瓦时,新增风光发电装机规模370万千瓦;新能源开发利用能力达到1150万吨标煤/年;CCUS注入二氧化碳159.2万吨。5)从盈利能力来看,2023年,油气和新能源板块实现经营利润1487.0亿元,同比下滑10.3%,显著小于原油和天然气的价格降幅。

  天然气销售盈利能力大幅提高。2023年,公司销售天然气2735.5亿立方米,同比增长5.1%;同时,公司统筹各类天然气资源采购,优化进口气资源池结构,努力控制采购成本,提升终端业务创效能力,板块实现经营利润430.4亿元,同比大增232.2%,其中,23Q4在顺价降本的驱动下,经营利润实现235.7亿元,环比大增340.0%。

  增产高端特色炼油化工产品,化工业务扭亏为盈。2023年,公司汽/柴/煤油的产量分别为4977.6/5839.9/1456.1万吨,同比+14.4%/+8.9%/+77.7%。主要化工品中,乙烯/合成树脂/合成纤维原料及聚合物/合成橡胶/尿素产量分别为800.1/1257.9/109.8/96.6/230.0万吨,同比+7.8%/+8.3%/-0.1%/-7.5%/-9.8%。从经营业绩来看,2023年炼油业务实现经营利润362.5亿元,同比下降11.9%,主要由于炼油毛利空间收窄和产量增加综合影响;化工业务实现经营利润6.84亿元,同比扭亏。

  成品油市场需求回暖,销售业务利润大增。公司销售业务强化产销协同,保障原油产业链顺畅运行,2023年实现国内汽/柴/煤油销量5154.1/6189.0/995.5万吨,同比变化+16.4%/+11.7%/+82.1%;国际销量分别为1559.5/1781.0/900.7万吨,同比变化+12.0%/-23.7%/+9.7%。全年销售业务经营利润为239.62亿元,同比增长66.7%。

  拟派发末期现金股利0.23元/股,全年股利0.44元/股,分红率50%,A/H股股息率为4.7%/7.5%。公司拟派发末期含税现金红利0.23元/股,加上中期每股股息计划全年派发0.44元/股,对应的现金分红比例为50%,按照2024年3月25日的收盘价和汇率计算,A股和H股股息率分别为4.7%和7.5%。

  投资建议:公司是国内油气龙头企业,油气上游资源丰富,下游产业链完整。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1728.84/1810.12/1885.31亿元,EPS分别为0.94/0.99/1.03元/股,对应2024年3月25日收盘价的PE分别为10/9/9倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:原油价格波动的风险,化工品景气度下行的风险,下游需求不及预期的风险。

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珀莱雅详细47145.22110.0084.30
五粮液详细46223.00162.00129.80
东鹏饮料详细44319.00242.10210.98
比亚迪详细43420.00312.20372.10
山西汾酒详细42285.00204.51199.24
宁德时代详细39450.00290.00268.62
青岛啤酒详细3894.1263.1568.60
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