标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
海外市场跟踪:美股在交易“滞胀”吗? | 2025-02-26 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
美国政策跟踪:关税之上:特朗普的“金融棋局”? | 2025-02-25 | 民生证券 | 陶川,邵翔 |
海外政策跟踪:德国大选:政策转向“美国化”? | 2025-02-24 | 民生证券 | 陶川,裴明楠 |
经济动态点评:两会前瞻:科技的“空中加油” | 2025-02-23 | 民生证券 | 陶川,邵翔,钟渝梅 |
美国政策跟踪:就任满月:特朗普的忧虑 | 2025-02-20 | 民生证券 | 陶川,裴明楠 |
2023年年报点评:归母净利逆势增长,天然气效益提升显著
中国石油(601857)
事件:2024年3月26日,公司发布2023年年度报告。2023年,公司实现营业收入30110.1亿元,同比下降7.0%;归母净利润为1611.4亿元,同比增长8.3%;扣非归母净利润1871.3亿元,同比增长9.9%。
23Q4扣非归母净利润同环比高增,全年税金及附加占比提升。23Q4,公司营业收入为7288.8亿元,同比下降7.0%,环比下降9.1%;归母净利润为294.9亿元,同比增长2.4%,环比下降36.4%;扣非净利润为525.7亿元,同比增长28.2%,环比增长11.4%。全年来看,由于2023年5月1日我国开始实行《矿业权出让收益征收办法》,对石油、天然气等矿种,按矿业权出让收益率形式向矿业权人征收矿业权出让收益,其中,陆域矿业权出让收益率为0.8%、海域为0.6%、煤层气为0.3%,从而尽管油价下滑,2023年公司税金及附加依然同比增长6.6%至2950.2亿元,税金及附加占收入比重为9.8%,同比提升1.3pct,其中,公司新增缴纳矿业权出让收益236.9亿元。
油气当量稳步增长,降本提效效益显著。1)油气产量:2023年,公司推进高效勘探,强化老油气田稳产和新区效益建产,实施深地塔科1井、川科1井两口万米科探井,全年油气当量产量为17.59亿桶油当量,同比增长4.4%。分品种看,原油产量9.37亿桶,同比增长3.4%;天然气产量49324亿立方英尺,同比增长5.5%。2024年,公司计划原油产量9.09亿桶、天然气产量51426亿立方英尺,合计油气当量17.66亿桶。2)油气价格:2023年,公司原油平均实现价格为76.6美元/桶,同比下降16.8%;天然气平均实现价格2.076元/立方米,同比下降22.7%,主要是海外转口贸易价格降幅较大。3)油气成本:2023
年油气单位操作成本12.0美元/桶,同比下降3.8%。4)新能源:2023年公司新能源业务实现规模化跨越式发展,风电光伏发电量22亿千瓦时,新增风光发电装机规模370万千瓦;新能源开发利用能力达到1150万吨标煤/年;CCUS注入二氧化碳159.2万吨。5)从盈利能力来看,2023年,油气和新能源板块实现经营利润1487.0亿元,同比下滑10.3%,显著小于原油和天然气的价格降幅。
天然气销售盈利能力大幅提高。2023年,公司销售天然气2735.5亿立方米,同比增长5.1%;同时,公司统筹各类天然气资源采购,优化进口气资源池结构,努力控制采购成本,提升终端业务创效能力,板块实现经营利润430.4亿元,同比大增232.2%,其中,23Q4在顺价降本的驱动下,经营利润实现235.7亿元,环比大增340.0%。
增产高端特色炼油化工产品,化工业务扭亏为盈。2023年,公司汽/柴/煤油的产量分别为4977.6/5839.9/1456.1万吨,同比+14.4%/+8.9%/+77.7%。主要化工品中,乙烯/合成树脂/合成纤维原料及聚合物/合成橡胶/尿素产量分别为800.1/1257.9/109.8/96.6/230.0万吨,同比+7.8%/+8.3%/-0.1%/-7.5%/-9.8%。从经营业绩来看,2023年炼油业务实现经营利润362.5亿元,同比下降11.9%,主要由于炼油毛利空间收窄和产量增加综合影响;化工业务实现经营利润6.84亿元,同比扭亏。
成品油市场需求回暖,销售业务利润大增。公司销售业务强化产销协同,保障原油产业链顺畅运行,2023年实现国内汽/柴/煤油销量5154.1/6189.0/995.5万吨,同比变化+16.4%/+11.7%/+82.1%;国际销量分别为1559.5/1781.0/900.7万吨,同比变化+12.0%/-23.7%/+9.7%。全年销售业务经营利润为239.62亿元,同比增长66.7%。
拟派发末期现金股利0.23元/股,全年股利0.44元/股,分红率50%,A/H股股息率为4.7%/7.5%。公司拟派发末期含税现金红利0.23元/股,加上中期每股股息计划全年派发0.44元/股,对应的现金分红比例为50%,按照2024年3月25日的收盘价和汇率计算,A股和H股股息率分别为4.7%和7.5%。
投资建议:公司是国内油气龙头企业,油气上游资源丰富,下游产业链完整。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1728.84/1810.12/1885.31亿元,EPS分别为0.94/0.99/1.03元/股,对应2024年3月25日收盘价的PE分别为10/9/9倍,维持“推荐”评级。
风险提示:原油价格波动的风险,化工品景气度下行的风险,下游需求不及预期的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
2024年业绩快报点评:业绩短期承压,有望受益于算力需求提升 | 2025-02-26 | 民生证券 | 邓永康,林誉韬,王一如... |
海外市场跟踪:美股在交易“滞胀”吗? | 2025-02-26 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
2024年度业绩快报点评:渠道产品创新突破,全年业绩稳健增长 | 2025-02-26 | 民生证券 | 王言海,张玲玉 |
2024年业绩快报点评:业绩同比高增,跟踪支架在手订单充足 | 2025-02-26 | 民生证券 | 邓永康,林誉韬,朱碧野... |
人形机器人产业周报:海外更新催化不断,深圳近期将发布人形机器人专项政策 | 2025-02-26 | 民生证券 | 汪海洋,谢雨晨 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
---|---|---|---|---|---|
贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 44 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 43 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
青岛啤酒 | 详细 | 41 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |